บล.กรุงศรีฯ:
GFPT (GFPT TB/ GFPT.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | GFPT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 12.80 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราคาดว่าว่ากำไรใน 1Q จะลดลงทั้ง yoy และ qoq เนื่องจาก i) ราคาไก่ในประเทศลดลง และ ii) ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์แพงขึ้น เราคาดว่ากำไรจะลดลงในปี 2023จากฐานที่สูงในปี 2022 และความเสี่ยงที่ราคาไก่จะลดลง ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ และปรับราคเป้าหมายใหม่เป็น 12.80 บาท
ผลประกอบการ 4Q เป็นไปตามประมาณการของเราและตลาด
กำไรสุทธิของ GFPT ใน 4Q อยู่ที่ 452 ล้านบาท (+734% yoy, -34% qoq) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น yoy เป็นเพราะ 1) รายได้เพิ่มขึ้น 41% yoy ตามราคาไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้น 34% yoy 2) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 13.7% จาก 5.8% ใน 4Q21 และ 3) รายได้ equity income เพิ่มขึ้นจาก GFN และ McKey เป็น 163 ล้านบาท จาก 80 ล้านบาทใน 4Q21 ในขณะเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q22 ลดลงเหลือ 13.7% จาก 18.6% 3Q22 เพราะราคาไก่ลดลงใน 4Q และต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์แพงขึ้น
กำไรใน 1Q23 อาจจะลดลงทั้ง yoy และ qoq
เราคาดว่ากำไรอาจจะลดลงเพราะราคาไก่ลดลง และต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์แพงขึ้น โดยราคาไก่ในประเทศในช่วงนี้ขยับลดลงมาก 11% เหลือ 39-40 บาท/กก. จากราคาเฉลี่ยที่ 44.33 บาท/กก. ใน 4Q22 เราคาดว่าราคาไก่ในประเทศจะลดลงตามราคาหมูเนื่องจากเป็นสินค้าแทนกัน นอกจากนี้ เรายังมองว่ามีความเสี่ยงที่ต้นทุนอาอาหารสัตว์จะแพงขึ้นอีก จากความคาดหมายว่าผลผลิตข้าวโพดและถั่วเหลืองที่เก็บเกี่ยวได้จะลดลงในฤดูกาลปี 22/23 โดยเฉพาะในอาร์เจนตินา และสหรัฐ
กำไรในปี 2023 น่าจะลดลง yoy
เราคาดว่ากำไรปีนี้จะลดลงเนื่องจาก GFPT ตั้งเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายในปีนี้เพียง 2-3% yoy และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 14-15% จาก 15.7% ในปี 2022
คงคำแนะนำถือ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 12.80 บาท (จากเดิม 14.20 บาท)
เราปรับลดประมาณการกำไรปี FY23F และ FY24F ลง 10% และ 8% เหลือ 1.61 พันล้านบาท และ 1.65 พันล้านบาท ตามลำดับ หลังจากที่ 1) ปรับลดสมมติฐานราคาไก่ และ 2) ปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้น ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเราอิงจาก 10.0x ของ EPS ปี FY23F
