บล.บัวหลวง:
Muangthai Capital (MTC TB/MTC.BK)
MTC – กำไรต่ำกว่าคาด จากการตั้งสำรองที่สูง
กําไรแย่กว่าที่เราคาด 12%
MTC รายงานกำไรไตรมาส 4/65 ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9% YoY แต่ลดลง 6.1% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 12% (และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 7%) เนื่องจากการตั้งสำรองที่สูงกว่าคาด โดยเราคาดการตั้งสำรองฯ ที่ 997 ล้านบาท โดย MTC ตั้งสำรองที่ 1.2 พันล้านบาท ทั้งนี้กำไรก่อนการตั้งสำรองอยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ปรับตัวขึ้น 60% YoY และ 6% QoQ กำไรปี 2565 คิดเป็น 97.1% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราที่ 5.2 พันล้านบาท
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
สินเชื่อรวมเติบโต 5.3% QoQ และ 31.4% YoY ในไตรมาส 4/65 หนุนมาจากการขยายสาขา NIM อยู่ที่ 15.8% ปรับตัวลง 31bps YoY แต่เพิ่มขึ้น 28bps QoQ ทั้งนี้ MTC ตั้งสำรองที่ 1.2 พันล้านบาทในไตรมาสนี้ ปรับตัวขึ้น 392.5% YoY และ 31.1% QoQ ทั้งนี้สัดส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 2.69% ณ สิ้นปี 2555 ปรับตัวขึ้นจาก 2.28% เมื่อสามเดือนก่อน อัตราการตั้งสำรองต่อหนี้สูญของ MTC ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 119% จาก 102% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2565 รายได้ค่าธรรมเนียมในไตรมาส 4/65 อยู่ ที่ 252 ล้านบาท ปรับตัวขึ้น 93.8% YoY และ 22.2% QoQ หนุนมาจากค่าธรรมเนียมการออกสินเชื่อใหม่
แนวโน้ม
เราคาดกำไรไตรมาส 1/66 จะปรับตัวลง 17% YoY (ทรงตัว QoQ) เนื่องจากการตั้งสํารองที่สูง
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2566 ลง 5.4% มาอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 10% YoY) เนื่องจากเราปรับเพิ่มประมาณการการตั้งสำรองมาอยู่ที่ 3% ของสินเชื่อรวม (ก่อนหน้าเราคาดเพียง 2.5% ของสินเชื่อรวม)
คําแนะนํา
จากการปรับลดประมาณการกำไร ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2566 ของเราจึงลดลงจาก 4 หมื่นล้านบาท มาอยู่ที่ 3.7 หมื่นล้านบาท อิงจาก PBV ที่ 2.3 เท่า โดยมี ROE ที่ 17.8% (โดยมี PER ปี 2566 ที่ 14 เท่า และกำไรเฉลี่ยปี 2566- 68 เติบโต 14%) เรายังคงคําแนะนํา ถือ
