บล.หยวนต้า (ประเทศไทย): 

Action TRADING (Maintain)

TP upside (downside) +15.0%

Close Feb 21, 2023 Price 4.44

12M Target 5.10

PYLON 4Q65 กำไรน้อยกว่าคาด …มีประกาศจ่ายปันผล

Earnings Results

  • PYLON รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 อยู่ที่ 2.9 ล้านบาท ลดลงทั้ง YoY, QoQ ผลกระทบจากค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าประเมิน โดยมีกำไรพิเศษจากการกลับรายการผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น และกำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ โดยรวม 8 ล้านบาท กรณีไม่มีรายการดังกล่าวบริษัทจะมีผลขาดทุนปกติ 5.5 ล้านบาท น้อยกว่าที่เราและตลาดคาดจะมีกำไรราว 3.2 – 4 ล้านบาท
  • รายได้จากงานก่อสร้าง 159 ล้านบาท (-35%YoY, -39%QoQ) ลดลงทั้ง YoY, QoQ เนื่องจากงานใหม่ 2 โครงการ วงเงินรวม 600 ล้านบาท เข้างานได้ช้ากว่าที่กำหนด โดยบริษัทเริ่มงานในกลางเดือน ธ.ค. ทำให้มีผลกระทบต่อการรับรู้รายได้
  • อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 11.6% เมื่อเทียบ 4Q64 ที่ 16.7% และ 3Q65 ที่ 24.4% ผลกระทบจากการเริ่มงานที่ล่าช้า
  • ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร 26 ล้านบาท (+5%YoY, +55%QoQ)
  • ผลประกอบการปี 2565 มีกำไรสุทธิ 120 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 201%YoY กรณีไม่รวมรายการพิเศษ PYLON จะมีกำไรปกติ 111 ล้านบาท ผลประกอบการเพิ่มขึ้นมากมาจากการรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้น 46%YoY อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ 18.5% เพิ่มขึ้นจากปี 2564 ที่ 14% ผลจากการรับรู้รายได้งานใหม่
  • บริษัทประกาศจ่ายปันผลของผลประกอบการปี 2565 ที่ 0.15 บาท ขึ้น XD วันที่ 17 มี.ค. จ่ายปันผล 22 พ.ค. ให้ Dividend Yield 3.3%

Our Take

  • 1Q66 ผลประกอบการพลิกฟื้น PYLON จะมีผลประกอบการที่เริ่มกลับมาพลิกฟื้นอีกครั้ง หลังจากโครงการใหญ่ 2 โครงการ (มูลค่าโครงการโดยรวม 600 ล้านบาท) สามารถเดินหน้างานก่อสร้างได้เต็มที่ ส่งผลต่อการรับรู้รายได้ และอัตรากำไรขั้นต้นเริ่มเข้าสู่ภาวะปกติ โดยเราคาดกำไรปกติใน 1Q66 จะเห็นการเติบโตทั้ง YoY, QoQ
  • แนะนำ “TRADING” เราคาดประเด็นหนุนระยะสั้น นอกจากการพลิกฟื้นผลประกอบการในช่วง 1H66 จากงานที่อยู่ระหว่างทำใน 2H66 มีประเด็นติดตาม คือ โอกาสในการเข้างาน งานรถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน (มูลค่างานราว 400 ล้านบาท) จะช่วยหนุนผลประกอบการในช่วง 2H66 ได้ ปัจจุบัน PYLON มีงานในมือราว 1.5 พันล้านบาท และอยู่ระหว่างการเข้าประมูลงานใหม่ คาดหวังจากงานรถไฟฟ้าและงานภาคเอกชน จะมาช่วย สนับสนุนงานในมือ เราคงประเมินกำไรปี 2566 ที่ 202 ล้านบาท เติบโต 69%YoY ราคาเหมาะสมปี 2566 ที่ 5.10 บาท อ้างอิง PE ที่ 19 เท่า (น้อยกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี ที่ 21 เท่า)
  • ปัจจัยเสี่ยง: ผลจากการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง อาจทำให้งานประมูลงานใหม่ของโครงการรัฐล่าช้ากว่าคาด / ราคาวัสดุก่อสร้าง และค่าแรงที่เพิ่มขึ้น กดดันความสามารถในการทํากําไร
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน