บล.หยวนต้า (ประเทศไทย): 

Action TRADING (Maintain)

TP upside (downside) +15.4%

Close Feb 21, 2023 Price 14.20

12M Target (THB) 16.40

DOHOME 4Q65 ผลประกอบการผ่านจุดต่ำสุด

Earnings Results

  • DOHOME รายงานผลประกอบการ 4Q65 มีกำไรปกติอยู่ที่ 27 ล้านบาท (-92% YoY, -46%QoQ) รับผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมในเดือน ต.ค.โดยเฉพาะของสาขาใหญ่ จ. อุบลราชธานี น้อยกว่าที่เราคาดว่าจะมีกำไรปกติ 44 ล้านบาท จากอัตรากำไรขั้นต้นที่น้อยกว่าประเมิน โดยมีบันทึกตั้งสารองค่าเสียหายจากนํ้าท่วม 78 ล้านบาท ส่งผลทําให้มีผลขาดทุนสุทธิ ที่ 51 ล้านบาท
  • รายได้ขายและบริการ 7.6 พันล้านบาท (+5%YoY, +2%QoQ) เป็นการเติบโตของยอดขายจากสาขาใหม่ เช่น (อ.หาดใหญ่ จ.สงขลา จ.พิษณุโลก และ จ.ชัยภูมิ)
  • อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 13.7% ลดลงจาก 4Q64 ที่ 17.2% และ 3Q65 ที่ 14% จากอัตรากำไรขั้นต้นจากสินค้าเหล็กที่ลดลง รวมถึงผลกระทบจากน้ำท่วมและฤดูฝนที่นานกว่าปกติ
  • ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร 1 พันล้านบาท (+20% YoY, +7% QoQ) เมื่อเทียบกับยอดขาย SG&A/Sale อยู่ที่ 13.2% เพิ่มขึ้นจาก YoY ที่ 11.5% และ QoQ ที่ 12.6% ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น ส่วนหนึ่งจากเงินเดือนพนักงานจากการเปิดสาขาใหม่ และปรับปรุงสาขาอุบลราชธานี รวมถึง บางส่วนมีการตั้งสารองสินค้าล้าสมัย
  • ปี 2565 มีกำไรปกติ 852 ล้านบาท ลดลง 53%YoY ผลกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเป็น 15.6% จากปี 2564 ที่ 20.2% ผลกระทบหลักจากทําไรจากการขายสินค้าเหล็กลดลง เนื่องจากความผันผวนของราคาตลาดจากใน 2Q65 ขณะที่รายได้ยังทำได้ดี 3.1 หมื่นล้านบาท เติบโต 21%YoY
  • บริษัทประกาศจ่ายปันผลประจำปี 2565 เป็นหุ้นปันผล สัดส่วน 16 หุ้นเดิม ต่อ 1 หุ้นใหม่ และจ่ายปันผลเป็นเงินสด 0.0069 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 7 มี.ค. จ่ายปันผลวันที่ 19 พ.ค.

Our Take

  • คาด SSSG ค่อยๆ เห็นการฟื้นตัว หลังจากใน 4Q65 ผลกระทบจากน้ำท่วมและฐานสูง (ใน 4Q64 มี SSSG +40%YoY) ทำให้ SSSG ใน 4Q65 -9.8%YoY ผู้บริหารแจ้งเห็นการพลิกฟื้นของ SSSG ในเดือน ก.พ. +2-3%YoY โดยติดตามยอดขายในเดือน มี.ค. อีกครั้ง โดย SSSG 1Q66 มีแรงกดดันจากฐานสูงเมื่อเทียบกับ 1Q65 ที่มี SSSG +25%YoY เนื่องจากเป็นช่วงต้นของการใช้ชีวิตที่เริ่มเป็นปกติ หลังการแพร่ระบาด COVID-19 โดยใน 1Q66 คาด SSSG ยังมีโอกาสติดลบอยู่ คาดเห็นการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป ได้แรงซื้อที่ดีจากกลุ่มลูกค้ากลุ่มเกษตร และงานก่อสร้างที่ทยอยเพิ่มขึ้น คาด SSSG ใน 2Q66 เริ่มพลิกเป็นบวก และฟื้นตัวมากขึ้นใน 2H66 ทั้งปีบริษัทคาด SSSG ยังเป็นบวกได้ราว 10%YoY
  • เตรียมเปิดสาขาใหม่ บริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่ราว 3 แห่ง ที่จะเพิ่มขึ้นในช่วง 2H66 ซึ่งทำให้บริษัทจะมีสาขา DOHOME ไซส์ L&XL ณ สิ้นปี 2566 ที่ 24 สาขา โดยมีแผนพิจารณาเปิด DOHOME to go เพิ่มอีก 8 สาขา ณ สิ้นปี 2566 จะมีจํานวน 16 สาขา
  • คำแนะนำ “เก็งกำไร” เราคาดผลประกอบการ 4Q65 ผ่านจุดต่ำสุด จากผลกระทบของน้ำท่วม และมีการตั้งสำรองสินค้าที่เสียหาย ทั้งนี้ใน 1Q66-2Q66 คาดได้รับเงินค่าประกันคืนกลับราว 85% พร้อมผลประกอบการเริ่มฟื้นตัว จากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นอยู่ที่ระดับ 16-17% ใน 1Q66 เราคาดกำไรเติบโต QoQ ได้ปัจจัยหนุนบางส่วนจากช้อปดีมีคืน และการกลับมาของนักท่องเที่ยว จะช่วยหนุนสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งจากผู้ประกอบการร้านค้าและโรงแรม รวมถึงการก่อสร้างของโครงการ และงานก่อสร้างภาคเอกชนสามารถเดินหน้าได้ เป็นปกติมากขึ้น เราคงประมาณการกำไรปกติของปี 2566 ไว้ที่ 1.5 พันล้านบาท เติบโต 87%YoY ราคาเหมาะสมปี 2566 จากเดิม 16.40 บาท (DCF) เป็น 15.60 บาท (รวมหุ้นปันผล)
  • ปัจจัยเสี่ยง: การกระตุ้นยอดขายบริษัท อาจต้องมีการทำการตลาดและประชาสัมพันธ์ ซึ่งมีผลต่อค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น  กำลังซื้ออาจลดลงจากภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เติบโตตามคาด
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน