บล.ทรีนีตี้: 

กรุงเทพดุสิตเวชการ – BDMS

ซื้อ ราคาเป้าหมาย 33.40 บาท, Upside/Downside +11%, Median Consensus 34 บาท

คนไข้ต่างชาติเติบโต 69% YoY พร้อม EBITDA Margin ที่ 24.7%

  • รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 3.11 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 8% QoQ แต่ปรับตัวสูงขึ้น 18% YoY
  • รายงานกำไรสุทธิปี 2565 ที่ 1.26 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 59% YoY จากรายได้ที่ 9.3 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 23% YoY โดยการเติบโตมาจากคนไข้ต่างชาติที่ 69% YoY ในขณะที่รายได้จากคนไข้ไทย (Non-COVID) ปรับตัวสูงขึ้น 14% YoY
  • คาดกำไรปี 2566 มี Upside จาก Pent Up Demand ของทั้งคนไข้ต่างชาติและคนไข้ไทย
  • แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 33.40 บาท ที่ WACC ที่ 7.5%

4Q65 Earnings Review

  • BDMS รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 3.11 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 8% QoQ แต่ปรับตัวสูงขึ้น 18% YoY โดยที่มีรายได้รวมอยู่ที่ 2.38 หมื่นล้านบาท flat QoQ และปรับตัวสูงขึ้น 9% YoY โดยที่มีรายได้จากกลุ่มคนไข้ต่างชาติปรับตัวสูงขึ้น 61% YoY ในขณะที่รายได้จากคนไข้ไทยปรับตัวลดลง 4% YoY เนื่องจากสัดส่วนรายได้จาก COVID-19 ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 2% จาก 9% ใน 3Q65
  • รายงานกำไรสุทธิปี 2565 ที่ 1.26 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 59% YoY และสูงกว่าที่เราคาดการณ์ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท โดยมีรายได้อยู่ที่ 9.3 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 23% YoY โดยการเติบโตมาจากคนไข้ต่างชาติที่ 69% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากการเปิดประเทศอย่างเต็มรูปแบบ ในขณะที่รายได้จากคนไข้ไทย (Non-COVID) ปรับตัวสูงขึ้น 14% YoY
  • สัดส่วนรายได้คนไข้ต่างชาติ:คนไทย ในปี 2565 อยู่ที่ 24:76 จาก 18:82 ในปี 2564 และมีสัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวกับ COVID-19 ที่ 10% ลดลงจาก 14% ในปี 2564
  • EBITDA Margin ใน 4Q65 อยู่ที่ 23.7% ลดลงจาก 25% ใน 3Q65 และมี EBITDA Margin ทั้งปี 2565 ที่ 24.7% ปรับตัวสูงขึ้นจากอัตราการครองเตียงที่สูงขึ้น ส่งผลให้มีการประหยัดต่อต้นทุน

ยังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2566-2567

เรายังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2566-2567 ที่ 1.16 หมื่นล้านบาท และ 1.27 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดยคาดการณ์ของเรามี Upside จากการฟื้นตัวของคนไข้ต่างชาติที่รวดเร็ว ในขณะที่รายได้จากคนไทยปรับตัวสูงขึ้น และสามารถชดเชยรายได้ COVID-19 ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 33.40 บาท

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 33.40 บาท

ด้วยวิธี DCF อิง WACC ที่ 7.5% โดยรายได้และกำไรปี 2566 คาดว่าจะสามารถฟื้นตัวได้อย่างดี จาก Pent Up demand ของคนไข้ชาวไทยและต่างชาติที่เริ่มกลับมาใช้บริการ และยังสามารถรักษาอัตราการทำกำไรได้ดี BDMS ประกาศจ่ายเงินปันผลรอบ 2H65 ที่ 0.30 บาท/หุ้น XD วันที่ 8 มี.ค. 2566

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน