บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK DUSIT MEDICAL SERVICES (BDMS TB/ BDMS.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 36.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q22 Earnings
กำไร FY22 สูงกว่าคาดเนื่องจากรายได้โรงพยาบาลและอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าคาด และรายได้จากวัคซีนโควิด
กำไรธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น 62% yoy ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.26 หมื่นลบ.ในปี FY22 เนื่องจากรายได้โต 24% เป็น 9.19 หมื่นลบ. และ EBITDA margin สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 25.1% ซึ่งสูงกว่าเป้าของบริษัท มูลค่าทรัพย์สินของบริษัทเพิ่มขึ้น 2.75 พันลบ.จากการประเมินราคารพ.หลายแห่ง ซึ่งทำทุกๆ 5 ปี BDMS ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้าย 0.30 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลอตอบแทน 1% กำหนดขึ้น XD วันที่ 8 มี.ค.
กำไรธุรกิจหลักใน 4Q ลดลง 8% qoq เป็น 3.1 พันลบ.
กำไรลดลงเนื่องจาก i) รายได้ลดลง 1% เป็น 2.35 หมื่นลบ. เพราะรายได้ผู้ป่วยไทยลดลง 4% เป็น 1.65 หมื่นลบ. คิดเป็น 73% ของรายได้โรงพยาบาล เนื่องจากรายได้เกี่ยวกับ โควิดลดลง 78% (คิดเป็นสัดส่วน 2% ของรายได้ใน 4Q ลดลงจาก 9% ใน 3Q) หากไม่รวมรายได้โควิด รายได้ผู้ป่วยไทยจะเพิ่มขึ้น 6% qoq ส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง 9% qoq เป็น 6.1 พันลบ. (คิดเป็น 27% ของรายได้) เนื่องจากอุปสงค์ คงค้างจำนวนมากจากตะวันออกกลาง ออสเตรเลีย และ กลุ่มประเทศ CLMV
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 0.4% เป็น 37.2% ใน 4Q
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากการรักษาโรคซับซ้อนของผู้ป่วยต่างชาติ และโครงการลดต้นทุน
- Outlook
มีอัพไซด์ประมาณการกำไรปี FY23F
เราเชื่อว่าประมาณการกำไรธุรกิจหลักของเราที่ 1.29 หมื่นลบ.ค่อนข้างอนุรักษ์นิยม และคาดแนวโน้มรายได้จะยังดีต่อเนื่องจากทั้งผู้ป่วยไทยและต่างชาติ (ตลาดใหม่ ๆ ได้แก่ ซาอุดิอาระเบีย จีน และ บังคลาเทศ)
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ
เราจะทบทวนประมาณการของเราอีกครั้งหลังประชุมนักวิเคราะห์สัปดาห์หน้า ณ ราคาปิดล่าสุด TTR อยู่ในระดับที่น่าสนใจที่ 22%
