บล.บัวหลวง:
MK Restaurant Group (M TB/M.BK)
M – ผลประกอบการไตรมาส 4/65 ที่อ่อนแอกว่าคาด
ผลประกอบการไตรมาส 4/65 ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด
M รายงานกำไรหลักที่ 321 ล้านบาทในไตรมาส 4/65 ลดลงจาก 399 ล้านบาทในไตรมาส 4/64 และ 408 ล้านบาทในไตรมาส 2/65 ซึ่งแย่กว่าที่เราคาด 8% และแย่กว่าที่ตลาดคาด 15% โดยหลักมาจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดและต้นทุนที่มากกว่าคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้ไตรมาส 4/65 ปรับตัวขึ้น 16% YoY และ 1% QoQ โดยบริการรับประทานในร้านที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักสําหรับแบรนด์ธุรกิจหลัก ทั้งหมด ปีที่ผ่านมามีฐานที่ต่ำจากนโยบายล็อคดาวน์และเว้นระยะห่างที่นั่ง ยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 4/65 เติบโต 16% YoY สำหรับ MK Restaurant, 11% สำหรับ Yayoi และ 22% สำหรับแหลมเจริญซีฟู้ด อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 65.0% ในไตรมาส 4/65 จาก 66.9% ในไตรมาส 4/64 และ 65.2% ในไตรมาส 3/65 อัตรากำไรของ M ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนอาหารที่สูงขึ้น อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 56.3% ในไตรมาส 4/65 เทียบกับ 53.9% ในไตรมาส 4/64 และ 53.7% ในไตรมาส 3/65 เนื่องจากค่าแรง ค่าสาธารณูปโภค ค่าเช่า และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่สูงขึ้น
แนวโน้ม
กำไรไตรมาส 1/66 น่าจะเติบโตต่อเนื่อง YoY และ QoQ จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 1/65 เรามองว่าต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่เป็นค่าอาหาร ค่าไฟฟ้า และค่าแรงงาน จะเป็นความกังวลหลักสำหรับอัตรากำไรขั้นต้นของ M ใน ไตรมาส 1/66
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
แม้กำไรไตรมาส 4/65 จะแย่กว่าคาด แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2566 ไว้ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากเราคาดกิจกรรมการบริโภคจะดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/66
คําแนะนํา
เราคาดอัตราการฟื้นตัวของ M จะช้าลงท่ามกลางต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นและ valuation มีแรงกดดันมากขึ้น เรายังคงคำแนะนำถือ
