บล.บัวหลวง:
WHA Corporation (WHA TB / WHA.BK)
WHA – กำไรไตรมาส 4/65 ดีกว่าคาด และไตรมาส 1/66 น่าจะปรับตัวขึ้นต่อ YoY
ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้มาก
WHA รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ที่ 2,842 ล้านบาท เติบโต 40% YoY และ 999% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 38% (รายได้ที่มากกว่าคาด) และดีกว่าตลาดคาด 38% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 2,740 ล้านบาท เติบโต 36% YoY และ 723% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 33% (รายได้ที่สูงกว่าคาด) และดีกว่าตลาดคาด 42% ทั้งนี้ WHA ประกาศอัตราปันผลต่อหุ้นที่ 0.1003 บาท สําหรับผลการดำเนินงานครึ่งหลังของปี 2565 (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 11 พ.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 25 พ.ค.) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.5%
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้ปรับตัวขึ้น 24% YoY และ 324% QoQ (ยอดขายที่ดินในนิคมที่สูงขึ้น) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 44.5% ลดลงจาก 45.3% ในไตราส 4/64 จากอัตรากําไรขั้นต้นจากธุรกิจให้เช่าและขายที่ดินที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้นจาก 44% ในไตรมาส 3/65 จากอัตรากำไรที่ดีจากการขายที่ดินในนิคมอุตสาหกรรม อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 33.9% เพิ่มขึ้นจาก 30.1% ในไตรมาส 4/64 และ 13.1% ในไตรมาส 3/55 หนุนโดยส่วนแบ่งรายได้และกำไรพิเศษที่สูงขึ้น
WHA รายงานยอดจองซื้อที่ดินในปี 2565 ที่ 1,899 ไร่ (1,793 ไร่ในประเทศไทย และ 106 ไร่ในประเทศเวียดนาม) โดยมียอด backlog ในประเทศไทย ณ สิ้นปี 2565 ที่ 468 ไร่
แนวโน้ม
เราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 1/66 จะปรับตัวขึ้น YoY (ยอดโอนที่สูงขึ้นหลังจากที่มียอดจองในปี 2565 จำนวนมาก และกำไรจากธุรกิจสาธารณูปโภคที่สูงขึ้น) แต่จะลดลง QoQ (ไม่มีกำไรจากการขายคลังสินค้า/โรงงาน)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับประมาณการกำไรหลักปี 2566 เพียงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 3,182 ล้านบาท (ลดลง 15% YoY) และราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2566 ของเรายังไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.20 บาท
คําแนะนํา
เราคาดยอดจองและยอดโอนที่แข็งแกร่งในปี 2566 (จากการเปิดประเทศจีน) และจิตวิทยาเชิงบวกจากโมเมนตัมอีโค่ซิสเต็มยานยนต์ไฟฟ้าของประเทศไทย (ซึ่งมีแนวโน้มที่จะกระจุกตัวอยู่ในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA) จะเริ่มหนุนราคาหุ้น ซื้อ!
