TLI – เติบโตอย่างแข็งแกร่งจากผลของฐานที่ต่ำ

• 4Q22 earnings 

เติบโตอย่างแข็งแกร่งจากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว

TLI รายงานกำไรสุทธิใน 4Q22 ที่ 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 539% yoy แต่ลดลง 44% qoq โดยกำไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง yoy เป็นเพราะผลของฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว ซึ่ง TLI บันทึก ECL สูงที่ประมาณ 1 พันล้านบาทใน 4Q21 ในขณะที่ TLI รายงานโมเมนตัมของกำไรลดลงอย่างมาก qoq เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการรับประกัน (underwriting expense) สูงขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลจากการตั้งสำรองกรมธรรม์ระยะยาว อีกทั้งมีการการจ่ายผลประโยชน์คืนและชดเชยค่าสินไหมเพิ่มขึ้นใน 4Q22 ทั้งนี้เนื่องจาก 4Q มักเป็นช่วง high season ของการที่ลูกค้าซื้อประกันชีวิตเพื่อรับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ซึ่งตามธรรมชาติของธุรกิจประกัน บริษัทประกันมักจะต้องบันทึกสำรองกรมธรรม์ระยะยาวสูงซึ่งทำให้กรมธรรม์ฉบับใหม่จึงมักขาดทุนก่อนในปีแรกๆ ดังนั้นแม้บริษัทจะมีรายได้เบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลซื้อประกันเพื่อลดภาษีแต่ตั้งสำระยะยาวเพิ่มสูงกว่าโมเมนตัมของกำไรจึงลดลง  ทั้งนี้ภาพรวมกำไรสุทธิในปี FY22 เพิ่มขึ้น 10% yoy สนับสนุนจากรายได้จากการลงทุนเพิ่มขึ้นและการกลับรายการ ECL โดย TLI ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.30 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.1% เทียบจากราคาปิดล่าสุด

• Outlook

กำไรจากเงินลงทุนที่สูงปีก่อนอาจทำให้ภาพการเติบโตดูท้าทาย 

เราคาดว่าผลประกอบการของ TLI จะฟื้นตัวขึ้น qoq ใน 1Q23 หลังจากที่บริษัทตั้งสำรองกรมรรม์ระยะยาวเอาไว้สูงตามฤดูกาลไปแล้วใน Q4 อย่างไรก็ตาม เราประเมินผลประกอบการอาจจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ yoy ถ้าหาก TLI ไม่มีการบันทึกกำไรจากเงินลงทุนก้อนใหญ่ได้เหมือนในปีที่แล้ว ทั้งนี้บริษัทได้บันทึกกำไรจากพอร์ตการลงทุนในหุ้นประมาณ 2.2 พันล้านบาทใน 1Q22 ก่อนที่จะขายหุ้น IPO เข้าตลาดเมื่อปีที่แล้ว ซึ่งรายได้ดังกล่าวไม่ได้เป็นรายได้ที่มักเกิดขึ้นเป็นประจำ ดังนั้น อัตราการเติบโตของกำไรอาจจะไม่ได้ดูลดลงเพียง yoy แค่ใน 1Q23 แต่ภาพรวมของการเติบโตกำไรสุทธิของ TLI ในปี 2023 อาจจะต้องเผชิญความท้าทายที่จะทำให้ได้ดีกว่าปีที่แล้วด้วย