บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Quality Houses (QH.BK/QH TB)*
ผลประกอบการ 4Q65: เป็นไปตามคาด
Event
ผลประกอบการ 4Q65
Impact
กำไรสุทธิ 4Q65 เพิ่มขึ้น 33% YoY และ 2% QoQ
กำไรสุทธิของ QH ใน 4Q65 อยู่ที่ 655 ล้านบาท (+33% YoY และ +2% QoQ) เป็นไปตามที่คาด โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ มาจากทั้งอัตรากำไรขั้นต้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือสูงขึ้น ขณะที่ยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยยังคงทรงตัวท่ามกลางการเปิดโครงการใหม่ที่ขาดความต่อเนื่อง โดยสรุปแล้ว กำไรสุทธิปี 2565 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 43% YoY จากฐานที่ต่ำปีก่อน
ทางด้านยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัย 4Q65 อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (-1% YoY และ +3% QoQ) แบ่งเป็น i) โครงการแนวราบ 2 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY และ +3% QoQ) และ ii) ยอดโอนคอนโดมิเนียมที่ 214 ล้านบาท (-10% YoY และ +1% QoQ) จากยอดโอนของสต๊อก ทางด้านความสามารถในการทำกำไร อัตรากำไรขั้นต้นรวมฟื้นตัวแข็งแกร่งที่ 34.2% (+2.9ppts YoY และ +1.3ppts QoQ) ผลักดันจากทั้งธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ และธุรกิจให้เช่าที่มี margin สูงขึ้น
สำหรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือ (คิดเป็น 64% ของกำไรสุทธิ) อยู่ที่ 417 ล้านบาท (+28% YoY และ +2% QoQ) หนุนจากผลการดำเนินงานดีขึ้นของ Home Product Center (HMPRO.BK/HMPRO TB)* และ LH Financial Group (LHFG.BK/LHFG TB)
คาดกำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่องใน 1Q66F
สำหรับในระยะถัดไป เราคาดว่าแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q66F ยังคงเติบโต YoY และขยับขึ้นเล็กน้อย QoQ ส่วนหนึ่งจากการฟื้นตัวของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือและธุรกิจให้เช่า
Valuation & Action
จากที่ยังไม่มีปัจจัยบวกใหม่ๆ เข้ามา เราจึงยังคงแนะนำถือ QH และประเมินราคาเป้าหมายที่ 2.90 บาท อิงจาก SOTP (ประเมินมูลค่าธุรกิจ conventional ที่ 0.80 บาท และธุรกิจการลงทุนที่ 2.10 บาท) ทั้งนี้ QH ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H65 ที่ 0.10 บาทต่อหุ้น (XD วันที่ 27 เมษายน 2566) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.3% จากราคาปิดล่าสุด
Risks
ภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง
