บล.บัวหลวง:
Regional Container Lines (RCL TB/RCL.BK)
RCL – กำไรที่สวยงามในปี 2565 จะพลิกกลับขาดทุนในปี 2566
กำไรลดลง YoY และ QoQ
RCL ประกาศกำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ที่ 2,616 ล้านบาท ลดลง 68% YoY และ 59% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 121% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 2,388 ล้านบาท ลดลง 67% YoY และ 63% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 102% ทั้งกำไรหลักและกำไรสุทธิมากกว่าที่เราคาด เนื่องจากรายได้ที่มากกว่าคาด บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับไตรมาส 4/65 ที่ 3 บาท/หุ้น (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 16 มี.ค. และจะจ่ายเงินปันผลในวันที่ 19 พ.ค.) คิดเป็นผลตอบแทน 9.4%
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้ลดลง 29% YoY และ 31% QoQ เนื่องจากค่าระวางเรือตู้คอนเทนเนอร์ที่ลดลง ซึ่งกลบผลของการขยายกองเรือ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 29.6% ลดลงจาก 57.5% ในไตรมาส 4/64 และ 48.8% ในไตรมาส 3/65 เนื่องจากรายได้ที่ลดลง (จากค่าระวางเรือที่ปรับตัวลดลง) และต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น อัตรากําไรสุทธิอยู่ที่ 26.9% ปรับตัวลงจาก 59.4% ในไตรมาส 4/64 และ 45.3% ในไตรมาส 3/65 สอดคล้องไปกับการปรับตัวของอัตรากำไรขั้นต้น
แนวโน้ม
ค่าระวางเรือตู้คอนเทนเนอร์กลับสู่ระดับปกติแล้ว และเราไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนใดๆ ที่จะหนุนค่าระวางเรือตู้คอนเทนเนอร์ในระยะสั้น ในขณะที่ราคาเชื้อเพลิงที่สูงจะกดดันอัตรากําไรขั้นต้นของเรือขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ ดังนั้น เราคาดว่า RCL จะรายงานขาดทุนในไตรมาส 1/66 พลิกกลับจากกําไรทั้ง YoY และ QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการขาดทุนหลักในปี 2566 ของเราที่ 1,870 ล้านบาท ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง (พลิกกลับจากรายงานกําไร YoY) และราคาเป้าหมายของเราคงเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 27 บาท
คําแนะนํา
ผลขาดทุนจะถูกรายงานในไตรมาส 1/66 เป็นต้นไป และแม้จะมีเงินสดในมือจํานวนมหาศาล (รายงานเงินสดและรายการเทียบเท่า ณ สิ้นปี 2565 ที่ 1.95 หมื่นล้านบาท เท่ากับเงินสดต่อหุ้นที่ 23.51 บาท) เงินสดดังกล่าวจะค่อยๆ ลดลง เนื่องจากบริษัทต้องปฏิบัติตามข้อผูกพันในการชำาระค่างวดสำาหรับเรือใหม่ที่สั่งซื้อ (รวมมูลค่าทั้งหมดราว 1.36 หมื่นล้านบาท ที่ต้องชำระระหว่างปี 2566-2568) ด้วยเหตุนี้ เราจึงคงคําแนะนํา ขาย
