บล.บัวหลวง:
Land and Houses (LH TB/LH.BK)
LH – กำไรไตรมาส 4/65 เป็นไปตามคาดคาด; คาดแนวโน้มแข็งแกร่งในไตรมาสหน้า
กำไรหลักเป็นไปตามที่เราคาดและตลาดคาด
LH รายงานทําไรสุทธิไตรมาส 4/65 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 11% QoQ หากไม่รวมขาดทุนจากตราสารอนุพันธ์และอัตราแลกเปลี่ยนที่ 331 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 20% QoQ (เพิ่มขึ้น 11% จากไตรมาส 4/62) ซึ่งผลประกอบการหลักเป็นไปตามที่เราคาด และตลาดคาด กำไรหลักปี 2565 อยู่ที่ 8.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% YoY LH ประกาศจ่ายเงินปันผลครึ่งหลังของปี 2565 ที่ 0.35 บาทต่อหุ้น (ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดแต่มากกว่าตลาดดาดที่ 0.32 บาทต่อหุ้น) ซึ่งคิดเป็นอัตราตอบแทนจากเงินปันผลขั้นต้นที่ 3.6% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 8 มี.ค. และจ่ายปันผลในวันที่ 22 พ.ค.)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
กำไรหลักที่เติบโต YoY และ QoQ หนุนโดยอัตรากำไรที่ฟื้นตัวจากทั้งยอดขายโครงการที่อยู่อาศัย และรายได้จากธุรกิจปัจจุบันของบริษัทที่เพิ่มขึ้น ยอดขายที่อยู่อาศัย อยู่ที่ 7.9 พันล้านบาท (แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 87% และ โครงการคอนโด 13%) ลดลง 5% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ เนื่องจากธุรกิจโครงการแนวราบ ยอดขายโครงการแนวราบอยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท ลดลง 9% YoY แต่เพิ่มขึ้น 15% QoQ ยอดโอนโครงการคอนโดอยู่ที่ 1,025 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 39% YoY แต่ลดลง 32% QoQ รายได้ธุรกิจให้เช่าและบริการอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมาก 221% YoY และ 52.7% QoQ เนื่องจากธุรกิจโรงแรมและห้างสรรพสินค้ากลับมาดำเนินการตามปกติ อัตรากำไรขั้นต้นจากยอดขายที่อยู่อาศัยอยู่ที่ 33.4% เพิ่มขึ้น 10bps YoY และ 150bps QoQ เนื่องจากยอดโครงการระดับไฮเอนด์ที่เพิ่มขึ้น อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 16.9% เพิ่มขึ้น 430bps YoY และ 60bps QoQ (เนื่องจากแผนเปิดตัวโครงการจำนวนมาก) รายได้จากส่วนแบ่งธุรกิจอยู่ที่ 781 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36% YoY และ 3% QoQ เนื่องจากส่วนแบ่งกําไรจาก HMPRO อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนสุทธิ ณ สิ้นปี 2565 ทรงตัวอยู่ที่ 1.0 เท่า
แนวโน้ม
กําไรหลักไตรมาส 1/66 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ (ปัจจัยฤดูกาล) เราคาดยอดขายโครงการที่อยู่อาศัยจะทรงตัว YoY แต่ลดลง QoQ (จากฐานที่สูงในไตรมาส 4/65) อัตรากำไรขั้นต้นจากยอดขายที่อยู่อาศัยจะ ขยายตัว YoY จาก 32.8% ในไตรมาส 1/66 เราคาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ เนื่องจาก กําหนดการเปิดตัวโครงการแนวราบ ได้แก่ (inizio ศรีนครินทร์ มูลค่า โครงการ 970 ล้านบาท) LHMH บริษัทย่อยของ LH เปิดตัวห้างสรรพสินค้าแห่งใหม่ในไตรมาส 4/65 ได้แก่ เทอร์มินอล 21 พระราม 3 ซึ่งมีอัตราการเช่า 97% เราคาดว่ารายได้ค่าเช่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาส 1/66 (เทียบกับไตรมาส 1/66 ที่ไม่มี เทอร์มินอล พระราม 3)
