บล.บัวหลวง:
FORTH Corporation (FORTH TB / FORTH.BK)
FORTH – ต่ำกว่าที่เราคาด
กําไรหลักต่ำกว่าที่เราคาด
FORTH รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ที่ 156 ล้านบาท ลดลง 16% YoY และ 33% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 10% จากรายได้อื่นๆ ที่น้อยกว่าคาด FORTH จะจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นที่ 0.37 บาท สำหรับผลการดำเนินงานปี 2565 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.3% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ใน วันที่ 14 มี.ค.) นอกจากนี้บริษัทจะลดทุนหุ้น treasury จำนวน 24,625,300 หุ้น ทางผู้บริหารมีแผนที่จะแยกบริษัทย่อย และ IPO บริษัท FORTH EMS (FEMS) ผู้ถือหุ้นของ FORTH จะได้รับสิทธิจองล่วงหน้า (Pre-emptive rights) ซึ่งจะให้สิทธิ์ในจำนวนหุ้นทั้งหมดจำนวนไม่เกิน 96 ล้านหุ้น (30% ของจำนวนหุ้นที่จะ IPO ทั้งหมด) ผู้ถือหุ้นของ FORTH จะได้รับสิทธิ์หนึ่งหุ้น FEMS ต่อทุกๆ 10 หุ้น FORTH ที่ถืออยู่
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้ในไตรมาส 4/65 อยู่ที่ 2,541 ล้านบาท ลดลง 3% YoY และ 4% QoQ (สูงกว่าที่เราคาด 9%) รายได้ EMS เติบโต 53% YoY (คำสั่งซื้อใหม่ๆ) แต่ลดลง 6% QoQ (ฐานสูงในไตรมาส 3/65 จากคำสั่งซื้อในครึ่งแรกของปี 2565 ที่เลื่อนมาเป็นไตรมาส 3/65) รายได้ Enterprise Solutions ลดลง 60% YoY และ 11% QoQ เนื่องจากหลายโครงการทยอยเสร็จไป โดยโครงการใหม่ๆ จะเริ่มในช่วงต้นปี 2565 รายได้ธุรกิจ Smart Services ปรับตัวขึ้น 34% YoY และ 3% QoQ เนื่องจากการเติบโตของเต่าบินกลบผลกระทบของรายได้ที่ลดลงของตู้บุญเติม รายได้อื่นๆ ต่ำกว่าที่เราคาด เนื่องจากการปรับการตรวจสอบครั้งเดียว อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 23% ขึ้นจาก 19.2% ในไตรมาส 4/64 แต่ลดลงจาก 25.1% ในไตรมาส 3/65
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 1/66 ที่ 251 ล้านบาท เติบโต 6% YoY และ 61% QoQ หนุนจากเต่าบินเป็นหลัก
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคาดกําไรหลักปี 2566 ที่ 1,246 ล้านบาท เติบโต 52% YoY
คําแนะนํา
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2566 ที่ 52 บาท เนื่องจากเราคาดเต่าบินจะหนุนการเติบโตของทั้งรายได้และกำไรในปีนี้
