บล.กรุงศรีฯ:
SANSIRI (SIRI TB/ SIRI.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | SIRI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 2.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- Earnings review
SIRI รายงานกำไรสูงสุดใหม่ตามคาด
กำไรสุทธิของ SIRI ใน 4Q22 ออกมาสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.8 พันล้านบาท (+41% qoq และ +422% yoy) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา และ consensus โดยรายได้จากการโอนเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 52% qoq และ 86% yoy จากยอดโอนที่ทำได้ดีจากทั้งโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม โดยยอดโอนโครงการแนวราบเร่งตัวขึ้นจากการโอนโครงการระดับหรูได้แก่แบรนด์ เศรษฐสิริ และ นาราสิริ ในขณะที่ด้านการโอนคอนโดมิเนียมก็มีโอน 3 โครงการใหม่ใน 4Q22 ได้แก่ 1) XT พญาไท (1 หมื่นล้านบาท), 2) The Muve เกษตร (505 ล้านบาท) และ 3) The Muve ราม 22 (521 ล้านบาท) ทั้งนี้ นอกจากรายได้จากการโอนจะออกมาแรงแล้ว blended GPM ของ SIRI ยังสูงอยู่ที่ 35.1% เพิ่มขึ้นทั้ง qoq และ yoy เนื่องจาก GPM ของธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัยแข็งแกร่งอยู่ที่ 37.3% ทั้งนี้ภาพรวมกำไรสุทธิในปี FY22 เติบโตถึง 112% ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 4.28 พันล้านบาท โดยบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.11 บาท/หุ้น สำหรับงวด 2H22 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.8% จากราคาปิดล่าสุด ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราที่ 0.08 บาท/หุ้น อย่างมาก
- Outlook
โมเมนตัมกำไรจะแผ่วลงหลังผ่านช่วง high season ของการโอนไปแล้ว
เราเชื่อว่าโมเมนตัมยอดโอนและกำไรอาจจะแผ่วลง qoq ใน 1Q23 หลังช่วง high season ของการโอนผ่านไปแล้วใน Q4 และแนวโน้มการเติบโตปี FY23 อาจไม่สูงเพราะมูลค่าโครงการคอนโดมิเนียมใหม่เริ่มโอนลดลง โดยมีเพียงคอนโดมิเนียมขนาดเล็กสี่แห่งในแบรนด์ The Muve และ dCondo ที่จะโอนได้ในปี 2023 มูลค่าโครงการรวมประมาณ 2.5 พันล้านบาท เทียบปี 2022 ที่มีการโอนโครงการขนาดใหญ่อย่างเช่น XT ห้วยขวาง (1.9 พันล้านบาท) และ XT พญาไท (1 หมื่นล้านบาท)
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง
เรายังคงคำแนะนำซื้อ SIRI จากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงเป็นหลัก ทั้งนี้อาจพิจารณาปรับคำแนะนำอีกครั้งหากเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์หลังงบออกแล้วไม่มีปัจจัยบวกใหม่เพิ่มเติม
