บล.ทรีนีตี้: 

แสนสิริ – SIRI

ซื้อ ราคาเป้าหมาย 2.00 บาท, Upside/Downside +5%, Median Consensus 2.08 บาท

กำไรปี 2565 สูงกว่าคาด ยอดขายโครงการแนวราบยังแข็งแกร่ง

  • SIRI รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 1.79 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 41.3% QoQ และ 422.3% YoY จากรายได้รวมที่ 1.28 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 48% QoQ และ 81% YoY
  • รายงานกำไรสุทธิปี 2565 ที่ 4.28 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 121% YoY สูงกว่าที่เราคาดการณ์ที่ 3.91 พันล้านบาท โดยที่มีรายได้รวมอยู่ที่ 3.37 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 17.7% YoY เป็นสัดส่วนรายได้จากกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ 3.07 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 121% YoY
  • คาดกำไรปี 2566 ที่ 4.0 พันล้านบาท ปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากฐานที่สูง
  • ระดับ Gross Margin กลุ่มอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 35% สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต
  • แนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 2.00 บาท

4Q65 Earnings Review

  • SIRI รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 ที่ 1.79 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 41.3% QoQ และ 422.3% YoY จากรายได้รวมที่ 1,28 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 48% QoQ และ 81% YoY
  • รายได้จากกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 52% QoQ และ 86% YoY
  • รายงานกำไรสุทธิปี 2565 ที่ 4.28 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 121% YoY สูงกว่าที่เราคาดการณ์ที่ 3.91 พันล้านบาท โดยที่มีรายได้รวมอยู่ที่ 3.37 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 17.7% YoY เป็นสัดส่วนรายได้จากกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ 3.07 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 121% YoY โดยที่เป็นสัดสวนจากโครงการแนวราบที่ 67% และโครงการบ้านเดี่ยวมีการเติบโตที่ 6% YoY กลุ่มทาวน์โฮมเติบโต 66% YoY จากการเปิดตัวโครงการใหม่ 11 โครงการ และคอนโดเติบโต 19% YoY
  • ยอดโอนโครงการแนวราบเติบโตได้จากการโอนโครงการเศรษฐสิริ พระราม 5 โครงการเศรษฐสิริ พหล-วัชรพล โครงการเศรษฐสิริ กรุงเทพกรีฑา 2 โครงการเศรษฐสิริ จรัญปิ่นเกล้า 2 และโครงการนาราสิริ กรุงเทพกรีฑา
  • Gross Margin อยู่ที่ 35.4%

ยังคงคาดการณ์กำไรปี 2566

  • SIRI ตั้งเป้าทำยอด New High ทั้งการเปิดตัวโครงการใหม่ รายได้รวมและกำไร โดยยังมั่นใจว่า Demand ของโครงการระดับ Luxury ยังคงดี
  • ยังคงคาดกำไรสุทธิปี 2566 ที่ 4.0 พันล้านบาท อ่อนตัวลงจากฐานที่สูงในปี 2565 โดยยอดขายโครงการแนวราบระดับ High End สามารถทำ Take Up Rate ได้สูงกว่าในอดีต SIRI ซึ่งเป็น Segment ที่ SIRI มีความชำนาญ โดยการเปิดตัวโครงการแบรนด์ Burasiri และ Narasiri (Sold Out) ที่กรุงเทพกรีฑา (เริ่มโอนได้ใน 4Q65) เราคาดยอดโอนปี 2566 ทำระดับ New High ที่ 3.23 หมื่นล้านบาท เติบโต 5.2% YoY
  • SIRI ตั้งเป้าเปิดตัวโครงการใหม่ 52 โครงการ มูลค่ารวม 7.5 หมื่นล้านบาท จากโครงการ คอนโด 22 โครงการ มูลค่า 5.0 หมื่นล้านบาท และโครงการแนวราบ 30 โครงการ มูลค่ารวม 4.5 หมื่นล้านบาท
  • การเปิดตัวโครงการใหม่ปี 2566 จะเน้นโครงการกลุ่ม Mid-Luxury รวม 72% และกลุ่ม Affordable ที่ 28% เนื่องจากยังมี Stock จากกลุ่ม Affordable ที่เปิดตัวในช่วงปี 2565 และมั่นใจในตลาด Mid-Luxury ที่ยังคงมี Demand อยู่สูง

ผู้นำตลาดแนวราบตลาดบน Gross Margin สูง แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 2.00 บาท

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 2.00 บาท จากการอิงผลประกอบการ 2565 และค่าเฉลี่ย P/E ที่ 8X โดยปัจจุบัน SIRI เทรดที่ P/E 7X ต่ำกว่าคาเฉลี่ยในอดีต และประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H65 ที่ 0.11 บาท/หุ้น XD วันที่ 16 มี.ค. 2566

ปัจจัยเสี่ยง

อัตราการแข่งขันการเปิดโครงการใหม่สูง ยอดปฏิเสธสินเชื่อจากธนาคารที่เป็นตัวกดดันยอดขาย, ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ส่งผลให้ลูกค้าเลื่อนการซื้อไปในอนาคต, ราคาที่ดินในบริเวณเขตธุรกิจ (CBD) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนโครงการสูงขึ้นเช่นกัน, มาตรการ LTV และ COVID-19 ที่กดดันตลาดโดยรวม

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน