บล.กรุงศรีฯ:
PLAN B MEDIA (PLANB TB/ PLANB.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 9.10 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราแนะนำถือ PLANB โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 9.10 บาท เนื่องจาก i) ราคาหุ้นวิ่งขึ้นมาแรงมากในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา และไม่เหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราแล้ว และ ii) เป้ากำไรของบริษัทจากการประชุมเมื่อวานนี้ไม่เหลือ upside จากประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 999 ล้านบาท ซึ่งแปลว่าหุ้น PLANB ขยับขึ้นมากกว่า SET ได้ยาก
ข้อมูลที่ได้จากการประชุมเป็นลบเล็กน้อย
PLANB จัด conference call กับนักวิเคราะห์และผู้จัดการกองทุนเพื่อสรุปผลประกอบการ 4Q22 และให้ภาพแนวโน้มปี 2023 เรามองว่าข้อมูลที่ได้ไม่ได้เป็นบวกเท่ากับที่เราคาดเอาไว้ โดยประเด็นสำคัญที่ได้มีดังนี้ i) บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2023 อยู่ในช่วง 7.2b-7.5 พันล้านบาท (+9% to +14% yoy) ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 25-30% (จาก 28% ในปี 2022) และ ตั้งเป้าอัตรากำไรสุทธิ (net margin) > 10% ii) บริษัทตั้งเป้ารายได้จากสื่อ OOH (80% ของรายได้ในปี 2022) ไว้ที่ 5.4-5.6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 2-7% yoy) ซึ่งคิดเป็น UR เพียง 60-63% ใกล้เคียงกับเมื่อปี 2022 ที่ 61% โดยบริษัทบอกว่าสาเหตุที่ตั้งเป้ารายได้จากสื่อ OOH ไว้ต่ำเป็นเพราะมีลูกค้าบางรายเลิกใช้บริการไป ในขณะที่ความไม่แน่นอนของภาวะเศรษฐกิจก็มีผลด้วยเช่นกัน iii) บริษัทตั้งเป้าว่ารายได้จากธุรกิจ engaged marketing (20% ของรายได้ในปี 2022) จะเพิ่มขึ้น 37%-43% จากทุกหน่วยธุรกิจ โดยเฉพาะกีฬา kick boxing และการแข่งขัน Asian games iv) สำหรับในระยะยาว บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มรายได้เป็น 1 หมื่นล้านบาทภายในปี 2025 คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ 16% CAGR ในช่วงปี 2023-25
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 เอาไว้เท่าเดิม แม้จะมี downside อยู่บ้าง
เราประเมินสถานการณ์จำลองเพื่อดูว่ากำไรในปี 2023 จะเป็นอย่างไรถ้าทุกอย่างเป็นไปตามเป้าของบริษัท และพบว่ากำไรในปี 2023 มีโอกาสจะขึ้นไปสูงสุดได้ที่ 825 ล้านบาท ซึ่งยังต่ำกว่าประมาณการของเราและตลาดอยู่ถึง 18% เราคิดว่า downside ของกำไรมาจากเป้ารายได้ของสื่อ OOH ที่ต่ำลง ซึ่งเป็นธุรกิจที่มี marginสูงกว่าธุรกิจ engagement marketing เราใช้สมมติฐาน UR ของสื่อ OOH ในปี 2023 ที่ 71% (สูงกว่าเป้าของบริษัทที่ 60-63%) เพราะเรามองบวกกับแนวโน้มของตลาด OOH ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม
ทั้งกำไรและราคาหุ้นไม่เหลือ upside แล้ว เราแนะนำถือ PLANB
เนื่องจากเรามองว่าทั้งราคาหุ้น และประมาณการกำไรของเราไม่เหลือ upside แล้ว เราจึงเชื่อว่าคำแนะนำถือของเราเหมาะสมแล้ว โดยเรายังคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 9.10 บาท
