บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Minor International (MINT.BK/MINT TB)*
แนวโน้มอนาคตสดใส
Event
ประชุมนักวิเคราะห์
Impact
ธุรกิจโรงแรม: เข้าสู่ช่วง low season ใน 1Q66F
อัตราการเข้าพักโดยรวม (Occupancy rate) เดือนมกราคม 2566 อยู่ที่ 51% (เทียบกับ 63% ใน 4Q65) แบ่งเป็น i) โรงแรมในยุโรป 50% ii) โรงแรมในประเทศไทย 70% และ iii) โรงแรมที่มัลดีฟส์ 60% ทั้งนี้ โรงแรมในยุโรปเข้าสู่ช่วง low season ซึ่งกดดันให้ภาพรวม occupancy จะแผ่วลง QoQ ตามฤดูกาลใน 1Q66F ขณะที่ โรงแรมนอกยุโรปเฉลี่ยยังคงมี RevPar เร่งตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ในทำนองเดียวกัน สัญญาณการฟื้นตัวของ MICE (เช่น งานประชุมสัมมนา) ยังคงเห็นชัดเจนมากขึ้นในโรงแรมเกือบทุกทําเลที่ตั้ง
ธุรกิจร้านอาหาร: SSSG เริ่มมีสัญญาณบวก
ทางด้าน Same-store-sales growth (SSSG) เร่งตัวขึ้นอยู่ที่ +15% YoY ในเดือนมกราคม 2566 (เทียบกับ +4% YoY ใน 4Q65) โดย SSSG ของร้านอาหารในประเทศจีนพลิกกลับมาเป็นบวกได้ที่ +8% YoY ในเดือนมกราคม 2566 จากการยกเลิกมาตรการ lockdown ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2565 ที่ผ่านมา ขณะที่ร้านอาหารทั้งในประเทศไทยและประเทศออสเตรเลียยังคงมี SSSG เป็นบวกต่อเนื่อง
คาดโมเมนตัมของกำไรใน 1Q66F จะฟื้นตัว YoY แต่จะแผ่วลง QoQ ตามฤดูกาล
เราคาดว่าโมเมนตัมของกำไรใน 1Q66F จะฟื้นตัวแข็งแกร่ง YoY แต่จะแผ่วลง QoQ จากโรงแรมในยุโรปเข้าสู่ช่วง low season นอกจากนี้ เราคาดว่าร้านอาหารไประเทศจีนจะมี SSSG เป็นบวกครั้งแรกในรอบ 7 ไตรมาส
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566-2567F ขึ้น 6%/9%
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ขึ้น 6% และปี 2567F ขึ้น 9% เพื่อสะท้อนถึง ARR และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจโรงแรมที่ดีขึ้น ขณะที่เราคาดว่านักวิเคราะห์ในตลาด (Bloomberg consensus) มีแนวโน้มที่จะปรับเพิ่มประมาณการของกำไรขึ้นเช่นกัน
Valuation & action
เรามีมุมองเชิงบวกต่อผลประกอบการสดใสของ MINT ในปีนี้ โดยมีปัจจัยบวกสำคัญจาก i) แรงกดดันด้านภาวะเงินเฟ้อในยุโรปที่คลี่คลาย ii) RevPar ของโรงแรมนอกยุโรปเร่งตัวดีขึ้น และ il) ธุรกิจร้านอาหารเติบโตต่อเนื่อง ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาพื้นฐานใหม่ที่ 43.00 บาท (จากเดิม ที่ 41.00 บาท) อิงจาก EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 13.8x หรือเท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว -0.5SD
Risks
COVID-19 ระบาดนานกว่าที่คาดไว้
