บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)
Upside จำกัด
Event
ประชุมนักวิเคราะห์
Impact
ตั้งเป้าเพิ่มรายได้จากสื่อ OOH และธุรกิจ engagement marketing
บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2566 ที่ 7.2-7.5 พันล้านบาท (เราใช้สมมติฐาน ที่ 6.9 พันล้านบาท) โดยจะมาจากสื่อ นอกบ้าน (OOH) และธุรกิจ engagement marketing โดยรายได้จากสื่อ OOH ที่เพิ่มขึ้นจะมาจาก capacity ของสื่อ OOH ที่เพิ่มขึ้นเป็น 9.0 พันล้านบาทในปี 2566F (จาก 8.6 พันล้านบาทในปี 2565) เพราะ i) รวม capacity ของ Aqua Ad Co.,Ltd (AA) เข้ามาในงบรวมเต็มปี (จากเพียง 9 เดือนในปี 2565) ii) capacity ที่ สนามบิน และสื่อดิจิทัลเพิ่มขึ้น ซึ่งตัวเลขรายได้ดังกล่าวสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 8.8 พันล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่า Utilization rate จะเพิ่มเป็น 60-65% ในปี 2566 (จาก 61.4% ในปี 2565) ในขณะที่เราใช้สมมติฐานที่ 64%
สำหรับธุรกิจ engagement marketing (20% ของรายได้รวมในปี 2565) บริษัทคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.7 พันล้านบาท (+30% YoY) ในปี 2566F เนื่องจากจะมีการจัดงานแข่งขันกีฬาเพิ่มขึ้น และจะมีการจัดงาน Asian Games ใน 3Q66 ในขณะเดียวกัน บริษัทยังตั้งเป้า GPM รวมในปี 2566F แบบอนุรักษ์นิยมที่ 25-30% (จาก 27.7% ในปี 2565) ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานของเราที่ 30.6%
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566F/2567F ขึ้นอีก 9%/8%
จากการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจ และการท่องเที่ยวทำให้เรามองว่ายอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH น่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2566F โดยยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH ในเดือนมกราคมลดลง 30% MoM แต่เพิ่มขึ้น 37% YoY ในขณะที่ยอดโฆษณารวมลดลง 21% MoM และ 9% YoY ซึ่งเมื่ออิงตามเป้าของบริษัท ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566F/2567F ขึ้นอีก 9% 8% เนื่องจาก i) เราปรับเพิ่มรายได้จากธุรกิจสื่อปี 2566F/2567F ขึ้นอีก 2%/5% ตาม capacity ของสื่อที่เพิ่มขึ้น ii) เราปรับเพิ่มรายได้จากธุรกิจ engagement marketing ปี 2566F/2567F ขึ้นอีก 19%8% เพื่อสะท้อนถึงรายได้จากงาน Asian Games 250 ล้านบาทใน ปี 2566F และปรับเพิ่มรายได้จากการจัดงาน sport marketing (ส่วนใหญ่มาจากการจัดงานกีฬาประเภท combat sport) ในปี 2567F
Valuation & action
เรายังคงคาดว่ากำไรสุทธิของ PLANB ในปี 2566F จะเพิ่มขึ้นเป็น 983 ล้านบาท (+40% YoY) เนื่องจาก i) รายได้จากธุรกิจสื่อ OOH จะเพิ่มขึ้น 10% จาก capacity ของสื่อ และ utilization rate ที่เพิ่มขึ้นเป็น 63.5% (จาก 61.4% ในปี 2565) และ ii) รายได้จากธุรกิจ engagement marketing เพิ่มขึ้น 21% และ iii) GPM เพิ่มขึ้นเป็น 30.6% (จาก 27.7% ในปี 2565) ซึ่งเมื่ออิงตามประมาณการใหม่ ทำให้เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2566 เป็น 9.70 บาท (PE ที่ 42x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต +1 S.D.) จากเดิมที่ 8.80 บาท ทั้งนี้ เนื่องจากเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกไม่มากแล้ว เราจึงยังคงคำแนะนำถือ PLANB
Risks
ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
