HMPRO แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 17.50 บาท

บล.บัวหลวง:

HMPRO – 2023 เน้นการเติบโตรายได้

What’s new?

เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ HMPRO เช้านี้ โดยผู้บริหารมีมุมมองที่ดีต่อการปรับตัวของดีมานด์โดยเฉพาะตลาดกลางบน และในภูมิภาคท่องเที่ยว

Highlights:

• YTD แนวโน้มการเติบโตของรายได้ support จาก ช็อปดีมีคืน และการฟื้นตัวของภูมิภาคท่องเที่ยว ในปี 2023 HMPRO ตั้งเป้า SSSG โต 3-5% YTD ถือว่าโตตามเป้าที่ โดยภาคใต้ ภาคตะวันออก กทม และภาคเหนือ นำการเติบโต ในขณะที่ภาคอีสานเห็น SSSG ติดลบ ในขณะเดียวกัน ผบห มองว่าน่าจะเห็นรายได้ค่าเช่าxu 2023 กลับไปเทียบเท่ากับปี 2019 ได้
• อัตราการทำกำไรน่าจะดีขึ้นจากทั้ง Home Pro และ Mega Home โดยบริษัทมองการขยายตัวของ GM ในปี 2023 ที่ 20bps โดยทั้ง Home Pro และ Mega Home น่าจะเห็น margin ที่ดีขึ้น 30bps แต่ด้วย Mega Home ที่น่าจะโตเร็วกว่าจากการขยายสาขาที่มากกว่า และจากมาร์จิ้นของ Mega Home ที่ต่ำกว่า Home Pro 3% มาร์จิ้นโดยรวมของ HMPRO น่าจะโตขึ้นได้ 20 bps
• ยังคงขยายสาขาอย่างรวดเร็วในปี 2023 ผบห ตั้งเป้าจะขยายสาขาเพิ่มทั้งหมด 10 สาขาในปี 2023 โดยจะเป็น Mega Home 8 สาขาและ Home Pro อีก 2 สาขา (1H23 6 สาขาและ 2H23 อีก 4 สาขา) ซึ่งถ้ารวมกับเป้าการเติบโต SSSG ที่ 3-5% ผบห มองว่าปีนี้น่าจะเห็นการเติบโตของรายได้ระดับเกือบ 10%
• มีการใส่บริการใหม่ๆ เข้ามาในปี 2023 เพื่อหนุนยอดขาย นอกเหนือจากการขยายสาขาเพื่อเข้าถึงลูกค้ามากขึ้น HMPRO มีการใส่บริการ HomePro Online (ที่ให้บริการต่างๆ ผ่านการซื้อ online), Trade-in (แลกสินค้าเดิม เพื่อส่วนลดสินค้าใหม่), HomePay (บริการผ่อนสินค้าสำหรับลูกค้าที่ไม่มีบัตรเครดิด) และ HomePro For Business (ขายโดยตรงให้ลูกค้าบริษัท)
  

View From Fundamental:

• เรามองว่า Guidance ของ HMPRO ใกล้เคียงกับตัวเลขที่อยู่ใน assumptions ของเรา โดย upside จากตัวเลขคาดการณ์กำไรปี 2023 ของเราอาจจะมาจาก margin expansion ได้เล็กน้อยประมาณ 2% (เนื่องจากเราทำกำไรขั้นต้นปี 2023 ไม่เปลี่ยนแปลงจาก 2022) แม้ในบรรดา discretionary retail เราจะชอบ CPN CRC มากกว่า แต่เรามองว่า HMPRO ก็เป็น laggard และน่าจะมี downside to share price น้อย ยังคงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 17.50 บาท

- Advertisement -