บล.กรุงศรีฯ:
INVESTMENT STRATEGY – เงินเฟ้อพื้นฐานสหรัฐสูงเกินคาด แต่ Fed อาจขึ้นดอกเบี้ย
What’s new?
อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของสหรัฐชะลอตัวลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 0.4% mom หรือเพิ่มขึ้นเป็น 6% yoy ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นไปตาม consensus แต่ในทางกลับกัน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงเร่งตัวขึ้น (0.5% mom) สูงกว่าเดือนก่อนหน้า และสูงกว่าประมาณการที่ 0.4% นำโดยเงินเฟ้อหมวดที่อยู่อาศัยซึ่งเร่งตัวขึ้นเป็น 0.8% mom จาก 0.7% ในเดือนที่แล้ว นอกจากนี้ เงินเฟ้อหมวดอาหาร การพักผ่อนหย่อนใจ และของแต่งบ้านยังมีส่วนเสริมให้เงินเฟ้อขยับสูงขึ้นด้วย อย่างไรก็ตาม ราคาสินค้าหมวดพลังงาน รถยนต์ และรถบรรทุกมือสอง และบริการทางการแพทย์ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
Analysis
ถึงแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะเร่งตัวขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แต่เราคิดว่า Fed น่าจะยังคงขึ้นดอกเบี้ยเพียง 25bp ในการประชุมวันที่ 22 มีนาคม เพราะอาจจะต้องรอดูสถานการณ์เกี่ยวกับปัญหาที่เกิดขึ้นกับระบบธนาคารก่อนตัดสินใจว่าจะเร่งจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ ถึงแม้ว่าทั้งเงินเฟ้อทั่วไป (6%) และเงินเฟ้อพื้นฐาน (5.5%) จะยังสูงกว่าเป้าที่ Fed อยากเห็นอยู่มาก ซึ่งถือเป็นความท้าทายของ Fed แต่ปัญหาของระบบธนาคารที่ยังคงมีความไม่แน่นอนสูงอาจจะทำให้อัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจ และเงินเฟ้อชะลอตัวลงอย่างมากได้ในเดือนต่อ ๆ ไป จากมาตรการการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้น, ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น และ การขาดแคลนสภาพคล่องอาจจะทำให้เกิดวิกฤติความมั่นใจ และทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเร็วขึ้น อย่างไรก็ตาม สิ่งที่กล่าวไปข้างต้นไม่ใช่มุมมองในกรณีฐานของเรา ณ จุดนี้ เราคิดว่าโครงการเงินกู้ที่ Fed เพิ่งประกาศออกมาใหม่น่าจะเพียงพอที่จะช่วยรองรับธนาคารในภูมิภาคที่มีความเสี่ยงจะต้องบันทึกผลขาดทุนจากพอร์ตการลงทุนได้ ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญมากที่ Fed จะรับมือกับเงินเฟ้อโดยไม่สร้างปัญหาใหม่เพิ่มขึ้นมาอีกด้วยการขึ้นดอกเบี้ยเร็วเกินไป ทั้งนี้ ในขณะที่กำลังเขียนบทวิเคราะห์ฉบับนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงชันขึ้นตลอดทั้งเส้น เพราะนักลงทุนคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยรออยู่ข้างหน้าอีก ในขณะเดียวกัน ค่าเงิน USD ยังค่อนข้างนิ่ง สำหรับตลาดหุ้นสัญญาณการฟื้นตัวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ เมื่อคืนนี้ เราจึงคาดว่า SET จะสามารถฟื้นตัวได้เมื่อเปิดตลาดวันนี้ กลับเข้าสู่ระดับก่อนมีข่าวธนาคารพาณิชย์สหรัฐ อย่างไรก็ตามเรายังไม่ตัดประเด็นข่าวที่เกี่ยวข้องกับธนาคารพาณิชย์สหรัฐออก และยังมองว่าปัจจัยความเสี่ยงของการปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยยังคงมีอยู่ ซึ่งจะทำให้ตลาดปรับตัวขึ้นได้เพียงชั่วคราว
