บล.กรุงศรีฯ:
REIT, PROPERTY AND INFRA FUND – ราคาหุ้น REIT จะปรับขึ้น เมื่อดอกเบี้ย Fed หยุดขึ้น (POSITIVE)
Fed ขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เป็น 4.75-5.00% และคาดว่าจะขึ้นอีก 0.25% ในการประชุมวันที่ 3 พ.ค. ก่อนจะจบรอบดอกเบี้ยขาขึ้น ข้อมูลในอดีตพบว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ และไทย 10 ปีจะหยุดขึ้นตามการดอกเบี้ยของ Fed (สหสัมพันธ์ 83% และ 50% ตามลำดับ) ในขณะเดียวกันราคาหุ้น REIT น่าจะ outperform เนื่องจากดัชนี REIT มีสหสัมพันธ์เชิงลบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทย 10 ปี
(-69%) ข้อมูลในอดีตแนะนำราคาหุ้น REIT จะปรับขึ้น สองสัปดาห์หลัง Fed หยุดขึ้นดอกเบี้ย เราเลือกหุ้น REIT ที่มีสภาพคล่องสูง, อัตราผลตอบแทนแท้จริง สูง และ P/NAV ต่ำมาแนะนำ ได้แก่ BTSGIF, IMPACT, WHAIR, AIMIRT, FTREIT, WHART, ALLY และ LPF
วัฏจักรดอกเบี้ยขาขึ้นของ Fed ใกล้จบแล้ว
เมื่อวานนี้ Fed ขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เป็น 4.75-5.00% โดย Fed แสดงความเห็นว่าจะจำกัดการให้สินเชื่อ ซึ่งจะชะลออัตราขยายตัวของ GDP และเงินเฟ้อในอนาคต Fed อาจจะขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25% ในการประชุมวันที่ 3 พ.ค.ก่อนที่จะหยุดวัฏจักรดอกเบี้ยขาขึ้น อย่างไรก็ตาม FedWatch คาด Fed จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนพ.ค.และมิ.ย. และปรับลดในการประชุมเดือนก.ค.
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ และไทยจะสูงสุดในอนาคตอันใกล้
อัตราดอกเบี้ย Fed มีสหสัมพันธ์เชิงบวกกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและไทยอายุ 10 ปี (+83% และ +50% ตามลำดับ) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีขึ้นไปสูงสุดที่ 4.06% เมื่อวันที่ 2 มี.ค. และลดลงมาอยู่ที่ 3.46% เมื่อวันที่ 23 มี.ค.
ราคา REIT จะปรับขึ้นเร็วๆ นี้
ราคาหุ้น REIT มีสหสัมพันธ์เชิงลบ (-69%) กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทย 10 ปี ถ้าเหตุการณ์ต่างๆเป็นไปตามที่ Fed คาด เราเชื่อว่า Fed จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยหลังการประชุมเดือนพ.ค. ข้อมูลในอดีตแสดงว่าดัชนี REIT จะปรับขึ้นภายในสองสัปดาห์หลัง Fed หยุดขึ้นดอกเบี้ย
หุ้น REIT ที่น่าสนใจ: BTSGIF, IMPACT, WHAIR, AIMIRT, FTREIT, WHART, ALLY และ LPF
เราพิจารณาจากสองเงื่อนไข ได้แก่ i) สภาพคล่องในการซื้อขาย (มูลค่าตลาดสูงกว่า 5 พันลบ.) และ ii) real yield สูงกว่า 5% (gross yield [รวมเงินปันผล และผลตอบแทนจากเงินลงทุน] หักด้วยต้นทุนการลงทุนในสิทธิการเช่าทรัพย์สินตามระยะเวลาที่เหลือของสัญญา) กองทุนที่เข้าเงื่อนไขได้แก่ BTSGIF (real yield 11.9%, P/NAV 0.5x), IMPACT (6.7%, 1.1x), WHAIR (6.6%, 0.8x), AIMIRT (6.1%, 1.0x), FTREIT (5.6%, 1.0x), WHART (5.6%, 1.0x), ALLY (5.4%, 0.8x) และ LPF (5.0%, 1.1x)
