บล.บัวหลวง:
Energy – แนวโน้มราคาผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับน้ำมันสดใสกว่าถ่านหิน (NEUTRAL)
อุปสงค์ที่ปรับตัวดีขึ้นในขณะที่อุปทานดึงตัวจะหนุนให้ราคาน้ำมันและค่าการกลั่นทรงตัวได้ในระดับสูงในไตรมาส 2/66 มูลค่าหุ้นปัจจุบันอยู่ในระดับที่น่าสนใจ ดังนั้นเราจึงยังให้น้ำหนักการลงทุนเท่ากับตลาด โดยชอบ PTTEP และ TOP มากที่สุด
คาดอุปสงค์จะค่อยๆ ปรับตัวขึ้นในไตรมาส 2/66
การเปิดประเทศจีนอีกครั้งหนุนอุปสงค์โดยรวมสําหรับน้ำมันดิบในไตรมาส 1/66 เป็นต้นมา และมีแนวโน้มที่จะต่อเนื่องไปในไตรมาส 2/66 ในขณะที่ความกังวลต่อการล็อคดาวน์ของจีนและเศรษฐกิจที่ชะลอตัวเริ่มคลี่คลาย ความ กังวลส่วนใหญ่หันไปโฟกัสกับกลุ่มธนาคารในสหรัฐและยุโรปแทน ซึ่งอาจจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกในปีนี้ อิงจากความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างการเติบโตของเศรษฐกิจโลกและการเติบโตของอุปสงค์ต่อน้ำมัน อุปสงค์ต่อน้ำมันอาจจะได้รับแรงกดดัน หากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
อุปทานส่วนเพิ่มที่จํากัดจะหนุนราคาน้ำมันในไตรมาส 2/66
กลุ่ม OPEC+ ยังข้อตกลงที่จะปรับลดการผลิตน้ำมันลง 2 ล้านบาร์เรล/วัน ตลอดปี 2566 นอกจากนี้อุปทานจากประเทศรัสเซียคาดจะลดลงต่อเนื่องในปีนี้ หลังจากที่ยุโรปแบนการนำเข้าจากรัสเซียตั้งแต่สิ้นเดือน พ.ย. 2565 ดังนั้น อุปทานน้ำมันส่วนเพิ่มน่าจะจำกัดในไตรมาส 2/66 อิงจากสถานการณ์ดังกล่าว ราคานํ้ามันดิบคาดว่าจะปรับตัวขึ้น QoQ ในไตรมาส 2/66
อุปสงค์ที่ปรับตัวดีขึ้นท่ามกลางอุปทานที่ตึงตัวจะหนุนค่าการกลั่นในไตรมาส 2/66
อุปสงค์ต่อผลิตภัณฑ์ปิโตรเลี่ยมคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่งในไตรมาส 2/66 หนุนจากการฟื้นตัวของอุปสงค์และปัจจัยทางฤดูกาลสำหรับน้ำมันเบนซิน ในด้านอุปทาน การเข้าสู่ช่วงปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ผลิ, อุปทานที่อาจจะ ลดลงจากประเทศรัสเซีย, การส่งออกที่อาจจะลดลงของประเทศจีน, และระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำจะส่งผลให้อุปทานมีจำกัด ต้นทุนน้ำมันดิบ (crude premium) คาดว่าจะปรับตัวลง QoQ ดังนั้นอิงจากแนวโน้มดังกล่าว เราจึงคาดว่าค่าการกลั่นในไตรมาส 2/66 จะทรงตัวแข็งแกร่ง QoQ ที่ระดับสูงกว่าช่วงก่อนโควิดเล็กน้อย
ราคาถ่านหินน่าจะเป็นขาลงในไตรมาส 2/66
ราคาถ่านหินมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลง YoY และ QoQ ในไตรมาส 2/66 (แต่จะยังคงสูงกว่ากว่าในอดีตมาก) เนื่องจากอุปทานจำนวนมาก (จากประเทศจีนและออสเตรเลีย), ช่วงโลว์ซีซั่นของอุปสงค์, และฐานที่สูงในไตรมาส 2/65 อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ที่อาจจะแข็งแกร่งกว่าที่คาดในช่วงฤดูร้อนทางซีกโลกเหนือ การชะงักงันของอุปทานในประเทศผู้ผลิตรายใหญ่, และโอกาสที่อุปทานจากรัสเซียจะออกมาน้อยลง เนื่องจากสงครามอาจเป็นอัพไซด์ต่อราคาถ่านหิน
ความกังวลต่ออุปสงค์ที่ชะลอตัวสะท้อนไปในราคาแล้ว
เราเชื่อว่าราคาที่ปรับตัวลงสะท้อนความกังวลต่ออุปสงค์ที่ชะลอตัวไปแล้ว และความเสี่ยงในการปรับตัวลงต่อมีจํากัดแล้วสําหรับหุ้นกลุ่มพลังงาน อุปสงค์โดยรวมที่ปรับตัวดีขึ้นจะหนุนราคาน้ำมันและค่าการกลั่นให้ทรงตัวแข็งแกร่ง ในไตรมาส 2/66 ดังนั้นเราจึงมองว่าระดับราคาหุ้นในปัจจุบันนั้นน่าสนใจ
