บล.บัวหลวง:
PTT Exploration & Production (PTTEP TB /PTTEP.BK)
PTTEP – คาดกำไรหลักไตรมาส 1/66 เติบโตและแข็งแกร่งต่อเนื่องในไตรมาส 2/66
ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมาได้สะท้อนราคาน้ำมันที่ปรับตัวลงในไตรมาส 1/56 ไปแล้ว ความคาดหวังต่อการปรับตัวสูงขึ้น ของราคาน้ำมันดิบและกำไรหลักที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/66 น่าจะหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป มูลค่าในปัจจุบันอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดย PBV ณ สิ้นปี 2566 อยู่ที่ 1.2 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว 0.8 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน)
คาดกําไรหลักไตรมาส 1/66 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 1/66 ของ PTTEP ที่ 19,357 ล้านบาท เติบโต 3% YoY แต่ลดลง 31% QoQ (ไม่รวมรายการพิเศษ โดยหลักจากทําไรจากตราสารอนุพันธ์และการตัดจําหน่ายเงินทุนหมุนเวียนและ goodwill ของแหล่งบงกชที่ผูกกับสัมปทานเดิม) และกำไรสุทธิที่ 18,369 ล้านบาท เติบโต 75% YoY และ 18% QoQ กําไรหลักที่เติบโต YoY มีปัจจัยหนุนมาจากปริมาณขายปิโตรเลียมที่สูงขึ้น ในขณะที่ปัจจัยกดดันกำไรหลักให้ปรับตัวลดลง QoQ ได้แก่ 1) ปริมาณขายที่ลดลง และ 2) ราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลง QoQ น่าจะช่วยบรรเทาการลดลงของกำไรหลักได้บางส่วน
ปริมาณขายปิโตรเลียมคาดว่าจะอยู่ที่ 4.69 แสนบาร์เรล/วันในไตรมาส 1/66 เพิ่มขึ้น 10% YoY (การรับรู้ยอดขายที่มากขึ้นจาก Block-H ของประเทศมาเลเซีย, จากโครงการ HBR ประเทศแอลจีเรีย, จากโครงการ Arthit และจาก โครงการ G1 (เอราวัณ) และ G2 (บงกช)) แต่ลดลง 6% QoQ (การรับรู้ยอดขายที่ลดลงจาก Block-61 Oman และ Sabah-H ประเทศมาเลเซีย) เราประมาณการราคาขายเฉลี่ยที่ 50.8 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ลดลง 1% YoY และ 4% QoQ (ราคาขายน้ำมันที่ลดลง) เราคาดต้นทุนต่อหน่วยของ PTTEP ที่ 27 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 2% YoY (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น) แต่ลดลง 8% QoQ (ค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ลดลง)
อุปสงค์ที่ขยายตัวและอุปทานที่จำกัดจะหนุนราคาน้ำมันในไตรมาส 2/66
การเปิดประเทศจีนหนุนอุปสงค์ต่อน้ำมันดิบโดยรวมตั้งแต่ไตรมาส 1/66 และมีแนวโน้มที่จะต่อเนื่องไปในไตรมาส 2/66 ในด้านอุปทาน OPEC+ มีมติคงการปรับลดกำลังการผลิตที่ 2 ล้านบาร์เรล/วัน ตลอดปี 2566 นอกจากนี้อุปทานจากประเทศรัสเซียคาดจะลดลงอีก จากการแบบการนำเข้าน้ำมันดิบจากประเทศรัสเซียของยุโรป ดังนั้นอุปทานน้ำมันส่วนเพิ่มมีแนวโน้มจะจำกัดในไตรมาส 2/66 อิงจากแนวโน้มดังกล่าวราคาน้ำมันดิบคาดจะปรับตัวขึ้น QoQ ในไตรมาส 2/66
คาดกําไรหลักจะยังคงแข็งแกร่งในไตรมาส 2/66
เราคาดว่ากําไรหลักของ PTTEP ในไตรมาส 2/66 จะทรงตัว QoQ โดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นน่าจะกลบผลกระทบจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงและต้นทุนต่อหน่วยที่เพิ่มขึ้น ในด้าน YoY กำไรหลักคาดว่าจะอ่อนตัวลง กดดันจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง เราคาดปริมาณขายจะอยู่ที่ 4.7 แสนบาร์เรล/วัน เพิ่มขึ้น 1% YoY และเพิ่มเล็กน้อย QoQ (การรับรู้ยอดขายที่มากขึ้นจากโครงการ Block-H, HBR, และ Arthit รวมถึง G1 และ G2) ราคาขายปิโตรเลียมเฉลี่ยคาดว่าจะลดลง YoY และ QoQ (ราคาขายน้ำมันและก๊าซที่ลดลง) ต้นทุนต่อหน่วยคาดว่าจะลดลง YoY มาอยู่ที่ 28 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและค่าภาคหลวงที่ลดลง) แต่เพิ่มขึ้น QoQ (ค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น)
