CPF – ประเด็นสำคัญจาก conference call

บล.บัวหลวง: 

CPF – ประเด็นสำคัญจาก conference call

What’s new?

เราเข้าร่วมประชุม conference call คาดการณ์ผลประกอบการ 1Q23 ของ CPF ช่วงเช้าที่ผ่านมา และมีมุมมองเชิงลบต่อ 1Q23 ที่คาดว่าจะออกมาแย่กว่าที่เราเคยคาดก่อนหน้า ซึ่งการคาดการณ์ผลประกอบการ 1Q23 ในครั้งนี้มีแนวโน้มออกมาเป็นขาดทุนหลักและขาดทุนสุทธิ (เทียบกับก่อนหน้านี้ที่เราคาดเป็นกำไรหลักและกำไรสุทธิ) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (GM) ที่อ่อนตัวลง ราคาหมูจีนที่ลดลงมีแนวโน้มส่งผลให้ CTI พลิกกลับไปขาดทุนอีกครั้ง ราคาหมูเวียดนามและไทยที่อ่อนตัวลง และต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มสูงขึ้น

Highlights:

• GM ใน 1Q23 มีแนวโน้มอ่อนตัวลงอีก QoQ เนื่องจากราคาเนื้อสัตว์ (โดยเฉพาะราคาหมู) อ่อนตัวลงเกือบทุกประเทศ QoQ (ยกเว้นลาวและฟิลิปปินส์) บวกกับต้นทุนวัตถุดิบที่ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
• มีเพียงแค่ตัวช่วยเดียวได้แก่ ส่วนแบ่งกำไรจาก CPALL ที่ปรับตัวดีขึ้นใน 1Q23 แต่คาดว่าจะไม่สามารถกลบ GM ที่ลงแรง และภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ยังคงปรับเพิ่มขึ้นแรง
• ส่วนแบ่งขาดทุนจาก HyLife ใน 1Q23 แม้ว่าจะขาดทุนลดลงบ้าง YoY จากการส่งออกไปญี่ปุ่นที่ดีขึ้นจากการท่องเที่ยว แต่จะยังคงเผชิญกับต้นทุนที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ในขณะที่ผลขาดทุนของ Bellisio มีแนวโน้มยังคงอยู่ในระดับสูง (แม้ว่าจะมีการปรับราคาขายเพิ่มขึ้นไปแล้ว 3-4 ครั้งก็ตาม)
• คาดการเลี้ยงหมูไทยทั้งประเทศเพิ่มขึ้นอีก 20% ในปี 2023 (ไปเป็น 18 ล้านตัว) เทียบกับในอดีตที่ 19 ล้านตัว ดังนั้นราคาหมูไทยผ่านจุดสูงสุดไปแล้วในปี 2022 และถ้าสถานการณ์หมูเถื่อนเริ่มดีขึ้น ราคาหมูควรจะกลับไปที่ 90 บาทอีกครั้งถ้าเทียบกับต้นทุนเลี้ยงของรายย่อยที่ 90 บาทต้นๆ
• ราคาหมูจีนและเวียดนามที่อ่อนตัวลงถือว่าผิดไปจากที่คาดก่อนหน้าเนื่องจากกำลังซื้อที่หดตัวลง แม้ว่าได้เปิดประเทศไปแล้วก็ตาม บวกกับการขยายกำลังการผลิตของรายใหญ่ในจีน ซึ่งผู้บริหารจะกลับมาดูภาพของราคาหมูในสองประเทศใหม่อีกครั้งใน 2H23 แต่มองว่าราคาหมูทั้งสองประเทศถือว่าผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและคาดฟื้นตัว ใน 2H23
• วอลุ่มไก่ส่งออกในปีนี้จะยังเติบโตดี YoY จากการท่องเที่ยวและเปิดประเทศในหลายประเทศ แต่ราคาไก่ส่งออกมีแนวโน้มลดลง YoY จากค่าระวางเรือที่ปรับตัวลดลง
  

View From Fundamental:

• เราคาดขาดทุนหลัก (ที่รวมขาดทุนสินทรัพย์ชีวภาพของ CTI) ใน 1Q23 ที่ 1.5-2 พันล้านบาท (แย่ลง YoY และ QoQ เทียบกับกำไรหลัก 752 ล้านบาทใน 1Q22 และ 1.06 พันล้านบาทใน 4Q22) และคาดขาดทุนสุทธิ 1Q23 ที่ 500 ล้านบาท (แย่ลงเทียบกับกำไรสุทธิ 2.84 พันล้านบาทใน 1Q22 และ 1.81 พันล้านบาทใน 4Q22) และเนื่องจากงบ 1Q23 ที่คาดว่าจะออกมาแย่กว่าคาด (เทียบกับก่อนหน้าที่คาดเป็นกำไรหลักที่ 600 ล้านบาทและกำไรสุทธิที่ 1.6 พันล้านบาท) เราคาด GM ที่ 7-8% ใน 1Q23 (เทียบกับ 12.8% ใน 1Q22 และ 11% ใน 4Q22) เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการปี 2023 และราคาเป้าหมายของ CPF ใหม่อีกครั้ง แต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” จากราคาหมูจีนและหมูเวียดนามที่จะกลับมาฟื้นตัวใน 2H23

- Advertisement -