บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Siam Wellness Group (SPA.BK/SPA TB)
ประมาณการ 1Q66F : คาดกำไรทำระดับสูงสุดในรอบหลายไตรมาส
Event
ประมาณการ 1Q66F
Impact
คาดกำไรสุทธิมีโมเมนตัมเป็นบวกต่อเนื่องใน 1Q66F
เราคาด SPA จะรายงานกำไรสุทธิใน 1Q66F ที่ 28 ล้านบาท (พลิกจากขาดทุนสุทธิที่ 57 ล้านบาทใน 1Q65 และ +105% QoQ) โมเมนตัมกำไรคาดจะเร่งตัวท่ามกลางปริมาณลูกค้าที่กลับมาหนาแน่นขึ้น และได้อานิสงค์การกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติ ทั้งนี้ จากปัจจัยบวกดังกล่าวทำให้ utilization rate ขยับขึ้นเป็น 80% ใน 1Q66F (เทียบกับ 75% ใน 4Q65) และสัดส่วนรายได้จากนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้นใกล้เคียง 60% ใน 1Q66F (จาก 40% ใน 4Q65)
ในด้านรายได้รวมใน 1Q66F เราคาดจะทำสถิติสูงสุดในรอบหลายไตรมาสที่ 320 ล้านบาท (+191% YoY และ +17% QoQ) แบ่งเป็น i) รายได้จากธุรกิจสปาที่ 292 ล้านบาท (+323% YoY และ +17% QoQ) และ ii) รายได้จากการขายสินค้าที่ 28 ล้านบาท (-32% YoY และ -19% QoQ) ทั้งนี้ รายได้จากการขายสินค้าสะดุด หลักๆ มาจากยอดขายชุดตรวจโควิด ATKs ที่ลดลง ในแง่ความสามารถในการทำกำไร เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นที่ 25.2% (+42.6 ppts YoY และ +3.1ppts QoQ) ด้วยผลบวกของการประหยัดจากขนาด
ออกผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับกัญชา
SPA ได้ออกผลิตภัณฑ์ใหม่ที่เกี่ยวข้องกับกัญชาตัวแรกคือ LRL Nano CBD Body Massage Cream เมื่อเดือนมีนาคม 2566 ซึ่งมีสารประกอบบางส่วนที่เป็นสารต้านอนุมูลอิสระจาก CBD นอกจากนี้ ผลิตภัณฑ์ตัวที่สอง ได้แก่ CBD Body Oil โดยได้ออกจำหน่ายมาตั้งแต่เมื่อต้นเดือนเมษายน 2566 ที่ผ่านมา โดยภาพรวม เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับกัญชาที่จะช่วยหนุนการเติบโตระยะยาว แต่อาจยังไม่เห็นผลเด่นชัดต่อผลประกอบการในช่วงระยะสั้น
Valuation & action
SPA เป็นหนึ่งในหุ้นที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากการกลับมาของนักท่องเที่ยวจีน เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายเดิมที่ 12.50 บาท อิงจาก PE ปี 2566F ที่ 54x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +1.5SD
Risks
นักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าที่คาดไว้
