บล.กรุงศรีฯ:
SANSIRI (SIRI TB/ SIRI.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | SIRI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 2.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
SIRI เผยอุปสงค์ที่อยู่อาศัยแนวราบยังแข็งแกร่ง สะท้อนจากการเยี่ยมชมโครงการใหม่ระดับหรู Bugaan Krungthep Kreetha โดยมีอัตราขายสูงถึง 80% เราปรับคาดการณ์กำไรปี 2023 ขึ้น 16% จากกำไรการขายโรงเรียนและที่ดิน เรามองปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกระตุ้นระยะสั้นในการเทรดสำหรับ SIRI แต่สำหรับคำแนะการลงทุน เราคงแค่ ถือ ที่ TP 2.0 บาท เนื่องจากแม้กำไรโตต่อแต่บางรายการเป็นกำไรพิเศษ
ยอดจองชะลอตัวจากการเปิดโครงการใหม่น้อยและฐานผลงานสูงในไตรมาสก่อน
SIRI เผยทำยอดจองได้ 8.1 พันลบ. ใน 1Q23 เพิ่มขึ้น 36% yoy แต่ชะลอลง 17% qoq ทั้งนี้ยอดจองที่ชะลอตัวลง qoq เป็นผลจากการเปิดโครงการใหม่ที่น้อยในไตรมาสแรก อีกทั้งฐานสูงจากผลงานของ Narasiri และ Setthasiri ที่กรุงเทพกรีฑาใน 4Q22 โดย SIRI เปิดโครงการคอนโดฯใหม่เพียง 2 โครงการใน 1Q23 มูลค่า 2.4 พันลบ. ลดลง 76% qoq และ 75% yoy ทั้ง 2 โครงการอยู่ในกลุ่มระดับราคาที่จับต้องได้คือ dCondo Reef Phuket (1.4 พันลบ. /ขายได้ 36%) และ dCondo Sand Hat Yai (1 พันลบ. /ขายได้ 8%) แม้ยอดจอง 1Q23 จะคิดเป็นเพียง 19% ของคาดการณ์ปี FY23 ของเราและ 17% ของเป้าหมายบริษัท เราเชื่อว่ายอดจองจะเร่งตัวได้ตั้งแต่ 2Q23 ตามแผนการเปิดโครงการใหม่ที่เพิ่มขึ้น กอปรกับอุปสงค์ในโครงการแนวราบก็ยังแข็งแกร่งสะท้อนจาก site visit
Exclusive site visit สะท้อนอุปสงค์โครงการแนวราบยังแข็งแกร่ง
เราเข้าร่วม SIRI exclusive site visit ที่โครงการ Bugaan Krungthep Kreetha ซึ่งเป็นโครงการแนวราบของบริษัทที่มีการออกแบบเป็นสไตล์ modern luxury ที่มีเอกลักษณ์ Bugaan เป็นโครงการแนวราบระดับหรูซึ่งตั้งเป้าจับกลุ่มตลาดผู้ประกอบการที่ประสบความสำเร็จและอายุยังน้อย มูลค่าโครงการ Bugaan อยู่ที่ราว 2 พันลบ. โดยมีจำนวนที่อยู่อาศัยทั้งหมด 48 หลัง มีให้เลือก 3 รูปแบบ ในช่วงราคา 35-60 ลบ. บนพื้นที่ใช้สอย 540-655 ตรม. นอกจากนี้ Bugaan มีการขายยูนิตที่ตกแต่งพร้อมอยู่ด้วย (fully furnished house) แต่จำนวนจำกัดที่ราคา 80-110ลบ. ราคาจะสูงขึ้นมาหน่อยเนื่องจากเป็นเฟอร์นิเจอร์นำเข้าแนวงานศิลปะโครงการจัดได้ grand opening ในมี.ค. 23 หลัง soft launch ใน 4Q22 อย่างไรก็ตามโครงการสามารถสร้าง take-up rate ได้สูง 80%
ปรับคาดการณ์กำไรจากการขายโรงเรียนและที่ดิน
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY23 ขึ้น 16% จากที่คาดกการณ์ว่าบริษัทจะมีกำไรจากการขายสินทรัพย์ รร. สาธิตพัฒนา และขายที่ดินไปยัง JV ทั้งหมดรวม 800-900ลบ. ทำให้บริษัทมีแนวโน้มจะทำกำไรในปี FY23 ได้ใกล้เคียงระดับเกือบๆ 5 พันลบ. ซึ่งจะเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่ของบริษัทในปี 2023 เราคาดว่าปัจจัยนี้จะกระตุ้นการเทรดของ SIRI ได้ในระยะสั้น อย่างไรก็ตามเราคงคำแนะนำ ถือ สำหรับ SIRI ที่ TP 2.0 บาท เนื่องจากเรามองกำไรพิเศษดังกล่าวจะเป็นกำไรเกิดขึ้นครั้งเดียว และจะกลับสู่ระดับปกติในปี 2024 ดังนั้นเราแนะนำนักลงทุนให้เข้าซื้อตอนย่อจะเหมาะสมกว่า downside risk ของราคาหุ้นจะถูกจำกัดด้วยเงินปันผลต่อหุ้นของ FY23F ที่สูง 0.15 บาท ซึ่งเราคาดใกล้เคียงกับระดับเดียวกับปีที่แล้ว
