บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
AEON Thana Sinsap (AEONTS.BK/AEONTS TB)*
ผลประกอบการ 4Q65/66: ต่ำกว่าคาด
Event
AEONTS รายงานกำไรสุทธิใน 4Q65/66 (ธันวาคม 2565- กุมภาพันธ์ 2566) อยู่ที่ 692 ล้านบาท (-24% YoY และ -37% QoQ) โดยที่ผลการดำเนินงานที่ออกมาต่ำกว่าเราและ consensus คาด ราว 8% ขณะที่กำไร สุทธิเต็มปี 2565/66 อยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท (+7% YoY)
Impact
กำไรต่ำกว่าคาดมาจากผลขาดทุนจากด้อยค่าสินทรัพย์
กำไรสุทธิที่ออกมาต่ำกว่าเราคาด หลักๆ เป็นเพราะผลของการขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ (โปรแกรมคอมพิวเตอร์) ที่ 95 ล้านบาทในไตรมาสนี้ หากไม่นับรวมรายการพิเศษดังกล่าว กำไรใน 4Q65/66 จะดีกว่าเราคาด 6% โดยกำไรที่ลดลง QoQ มาจาก i) ไม่มีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขาย NPL ใน 4Q65/66 ii) ค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองสูงขึ้น และ iii) ผลขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์ ส่วนกำไรลดลง YoY หลักๆ เป็นเพราะค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองสูงขึ้น รวมถึงผลขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ 4Q65/66
ยอดของสินเชื้อใน 4Q65/66 ของ AEONTS ทรงตัว ขณะที่เพิ่มขึ้น 3% YoY หลักๆ หนุนจากการปล่อยสินเชื่อบัตรเครดิต (คิดเป็น 46% ของยอดสินเชื่อ) ผลตอบแทนจากการปล่อยสินเชื่อ (loan yield ) ใน 4Q65/66 อยู่ที่ 20.25% (เทียบกับ 20.32% ใน 3Q65/66 และ 19.85% ใน 4Q64/65) ดีกว่าที่เราคาดเล็กน้อยที่ระดับ 20.20% ขณะที่ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นเป็น 3.13% ใน 4Q65/66 เนื่องจากมี new loan replacement (เทียบกับ 2.78% ใน 3Q65/66 และ 2.54% ใน 4Q64/65) สำหรับสัดส่วน C/I อยู่ที่ 37.1% ใน 4Q65/66 (เพิ่มขึ้นจาก 35.0% ใน 3Q65/66 และลดลงจาก 38.2% ใน 4Q64/65) ซึ่งต่ำกว่าเราคาด
สัดส่วน NPL ต่ำกว่าเราคาดอยู่ที่ 5.7%
สัดส่วน NPL ใน 4Q65/66 อยู่ที่ 5.7% (เทียบกับ 5.6% ใน 3Q65/66 และ 4.9% ใน 4Q64/65) ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ที่ 5.8% ขณะที่ credit cost เพิ่มเป็น 8.4% ใน 4Q65/66 จาก 7.9% ใน 3Q65/66 และ 7.1% ใน 4Q64/65) ในขณะที่ NPL coverage ratio ลดลงอยู่ที่ 190% ใน 4Q65/66 (เทียบกับ 196% ใน 3Q65/66 และ ที่ 255% ใน 4Q64/65) เป็นไปตามที่เราคาด
อนุมัติจ่ายเงินปันผลสุดท้ายงวดปี 2565/66 เพิ่มที่ 2.95 บาทต่อหุ้น
คณะกรรมการบริหารบริษัท ได้อนุมัติการจ่ายเงินปันผลสุดท้ายจากผลการดำเนินงานงวดปี 2565/66 ที่ 2.95 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเต็มปีที่ 3.0% (รวมกับเงินปันผลระหว่างกาลที่ 2.55 บาท/หุ้น) โดยกําหนด XD วันที่ 25 เมษายนนี้ และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 17 กรกฎาคม 2566
Valuation and action
เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานของ AEONTS หนุนจากภาวะเศรษฐกิจในประเทศดีขึ้น และการดำเนินงานใน CLMV ก็ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น ทั้งนี้ เราคงราคาเป้าหมายไว้เดิมที่ 210 บาท (อิงจาก PE ที่ 11.3x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว) และคงคำแนะนำ Outperform
Risks
เศรษฐกิจฟื้นตัวช้า ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการกดดัน yield ด้านสินเชื่อ และ NPLs เพิ่มขึ้น
