บล.กรุงศรีฯ:
TTW (TTW TB/ TTW.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | TTW |
| มูลค่าพื้นฐาน | 8.00 |
| คำแนะนำ | SELL |
เราคาดกำไรใน 1Q23 จะเพิ่มขึ้น 9% yoy และ 17% qoq เป็น 666 ล้านบาทใน 1Q23 สนับสนุนจากการปรับขึ้นราคาขายน้ำ 4.0-7.6% และธุรกิจไฟฟ้าฟื้นตัว ซึ่งจะทำให้กำไรใน 1Q23 คิดเป็น 21% ของประมาณการกำไรปี FY23F อย่างไรก็ตาม เรายังเป็นกังวลประเด็นความไม่แน่นอนของการต่อสัญญาขายน้ำของ PTW ที่ต้องได้รับการอนุมัติจากครม. และอัตราค่าน้ำใหม่ของกำลังการผลิตส่วนต่อขยายของ TTW เราคงคำแนะนำ ขาย
อุปสงค์น้ำประปาลดลงใน 1Q23
ปริมาณขายน้ำประปาลดลง 0.4% yoy เป็น 69.5 ล้าน ลบ.ม. ใน 1Q23 (TTW -2.3%, BIE -10.6%, PTW +2.2%) เนื่องจากอุปสงค์ลดลงในช่วงอากาศหนาว และลดลง 2% qoq (TTW -2.2%, BIE -1.1%, PTW -1.8%) ปริมาณขายน้ำเฉลี่ยรายวันในเดือนมกราคม-มีนาคมของ TTW ยังคงลดลง 2.3% yoy แต่ปริมาณขายน้ำของ PTW เพิ่มขึ้น 2.2% yoy (Fig. 10-11)
คาดกำไรสุทธิใน 1Q จะเพิ่มขึ้น yoy และ qoq จากการปรับขึ้นราคาขายน้ำ
เราคาดกำไรสุทธิใน 1Q ที่ 666 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% yoy และ 17% qoq เนื่องจากการปรับขึ้นราคาขายน้ำตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม และกำไรธุรกิจไฟฟ้าฟื้นตัวขึ้นเป็น 53 ล้านบาทใน 1Q (จาก 10 ล้านบาทใน 1Q22 และ 18 ล้านบาทใน 4Q22) เราคาดกำไรธุรกิจน้ำจะเพิ่มขึ้น 2% yoy และ 11% qoq หลังจากมีการปรับขึ้นราคาขายน้ำ (TTW ขึ้น 4.0/5.9% เป็น 13.11/31.53 บาท/ลบ.ม. และ PTW ขึ้น 7.6% เป็น 13.76 บาท/ลบ.ม.) กำไรสุทธิในไตรมาสแรกจะคิดเป็น 21% ของประมาณการกำไรปี FY23F ของเรา ทั้งนี้ TTW จะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 11 พฤษภาคม
ความเสี่ยง/ความกังวล
ได้แก่ i) ความไม่แน่นอนของการปรับเงื่อนไขในสัญญาขายน้ำของ PTW ซึ่งต้องได้รับความเห็นชอบจากคณะรัฐมนตรี ทางเลือกอื่นได้แก่การเช่าและดำเนินงาน (lease & operate agreement) หรือรับจ้างผลิตน้ำ ii) ปริมาณซื้อน้ำขั้นต่ำ และราคาขายน้ำของกำลังการผลิตใหม่ 100,000 ลบ.ม./วัน ของ TTW (กระทุ่มแบน) ซึ่งยังไม่ได้ข้อสรุป
