บล.ทรีนีตี้:
ไทยออยล์ – TOP
คาดกำไร 1Q23 ฟื้นตัวเด่นที่ 4.2 พันล้านบาท GRM ยังแข็งแกร่ง
- คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 62 บาท อิง Avg PBV -0.5 SD ที่ 0.84 เท่า แนวโน้มค่าการกลั่นยังเพิ่มขึ้น QoQ จาก Crude Premium ที่ลดลด
- คาด TOP รายงานกำไร 1Q23 ฟื้นตัวเด่นที่ 4.2 พันล้านบาท -41% YoY แต่ฟื้นเด่นจาก 4Q22 ที่มีกำไรเพียง 147 ล้านบาท ทั้งนี้ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ Core Profit คาดว่าอยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท +162% YoY, +14% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจาก GRM ที่ปรับดีขึ้น เพราะผลของ Crude Premium ที่ลดลง
- Crude Premium ปรับลดลงต่อเนื่อง แนวโน้มของ GRM ในปี 2023 คาดว่าจะยังยืนในระดับ USD6-7/bbl ถือว่าอยู่ในระดับที่สูง โดยได้แรงหนุนจาก Tight Supply โดยสต๊อกน้ำมันดีเซลที่อยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
Earning preview:
คาด TOP รายงานกำไร 1Q23 ฟื้นตัวเด่นที่ 4.2 พันล้านบาท -41% YoY แต่ฟื้นเด่นจาก 4Q22 ที่มีกำไรเพียง 147 ล้านบาท ทั้งนี้ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ Core Profit คาดว่าอยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท +162% YoY, +14% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจาก GRM ที่ปรับดีขึ้น
1) คาดปริมาณเข้ากลั่นที่ 300 KBD Flat YoY, +6 QoQ เนื่องด้วย 4Q22 มีเปิดหน่วยย่อยโรงกลั่นประมาณ 26 วัน
2) คาด Market GRM ปรับดีเล็กขึ้นเป็น USD9.7/bbl (1Q22=6.4, 4Q22=9.3) โดยเป็นผลจาก Crude Premium ที่ปรับลดลงประมาณ -USD2/bbl QoQ ในขณะที่ Crack Spread ของน้ำมัน Diesel ปรับลดลงกว่า -USD14/bbl ตามราคา gas ที่ปรับลดลง หลังหมดช่วงฤดูหนาว
3) คาด Aromatic&LAB GIM ปรับดีขึ้นมาเป็น USD1/bbl (1Q22=0.7, 4Q22=0.8) จากต้นทุนที่ High Season
4) คาด Lube base GIM ปรับดีขึ้นมาเป็น USD1.2/bbl (1Q22=0.6, 4Q22=1) จาก 4Q22 มีการปิดซอมบำรุงตามแผน
5) คาด Stock loss ราว 2.7 พันล้านบาท
6) FX และ Hedging Gain ราว 800 ล้านบาท
Crude Premium ปรับลดลงต่อเนื่อง แนวโน้ม 2023 GRM คาดว่าจะยังยืนได้ในระดับ USD6-7/bbl
แนวโน้มของ GRM ในปี 2023 คาดว่าจะยังยืนในระดับ USD6-7/bbl ถือว่าอยู่ในระดับที่สูง โดยได้แรงหนุนจาก Tight Supply โดยสต๊อกน้ำมันดีเซลที่อยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และการ Sanction น้ำมันจากรัสเซีย ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท บนสมมติฐานที่ GRM USD7.5/bbl
คงราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 62 บาท
คงราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 62 บาท อิง Avg PBV -0.5 SD ที่ 0.84 เท่า แนวโน้มค่าการกลั่นยังเพิ่มขึ้น QoQ จาก Crude Premium ที่ลดลง
ความเสี่ยง ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ
