บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK BANK (BBL TB/ BBL.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ธนาคาร |
| หุ้น | BBL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 180.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q23 Earnings review
ผลประกอบการออกมาแข็งแกร่งตามประมาณการของเรา
กำไรสุทธิของ BBL ใน 1Q23 รายงานอยู่ที่ 1.0 หมื่นล้านบาท (+34% qoq, +42% yoy) ผลประกอบการที่ออกมาถือว่าเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ดีกว่า consensus ของตลาดที่มองไว้ถึง 23% โดยผลประกอบการใน 1Q23 คิดเป็น 29% ของประมาณการกำไรปี FY23 ของเรา ทั้งนี้กำไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง yoy ปัจจัยหลักมาจาก NIM ที่มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นถึง 73bps จาก 2.11% ใน 1Q22 เป็น 2.84% ใน 1Q23 หลังจากที่ ธปท. ขึ้นดอกเบี้ยนโยบายหลายระลอก ในขณะเดียวกัน กำไรที่เพิ่มขึ้น qoq เป็นเพราะสัดส่วน C/I ลดลงตามฤดูกาล และ non-NII ฟื้นตัวขึ้นหลังจากที่ถูกกระทบจากผลขาดทุน MTM ก้อนใหญ่ใน 4Q22 อย่างไรก็ดี พอร์ตสินเชื่อมีการหดตัวลงไป 1.6% ytd โดยสาเหตุสำคัญคือการชำระคืนหนี้ของกลุ่มลูกค้าธุรกิจขนาดใหญ่ ในขณะที่เงินฝากทรงตัว ทำให้ LDR ลดลง ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นจากการจ่ายเงินสมทบ FIDF ดังนั้น NIM จึงทรงตัว qoq ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดไว้ว่าจะเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้น ในด้านบวกอื่นๆ เราพบว่าสัดส่วน NPL ยังควบคุมได้ดีโดยทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3.1% ทำให้ credit cost จึงยังแกว่งอยู่ที่ราว 130bps ตามคาด
- Outlook
มีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่งจาก NIM ที่เพิ่มขึ้น
สำหรับในระยะต่อไป เราประเมินว่ากำไรจะเติบโตได้อย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องในเชิง yoy จาก NIM ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เรามองว่าโมเมนตัมของกำไรจะไม่ได้มีการปรับตัวเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบในลักษณะ qoq โดยเราคาดว่ากำไรใน 2Q-3Q23 จะอยู่ที่ราวไตรมาสละ 9 พันล้านบาท ก่อนที่จะลดลงไปอยู่ที่ 7-8 พันล้านบาทใน 4Q23 ตาม OPEX ที่เพิ่มขึ้นสูงตามฤดูกาล
- Implication/ Recommendation
หนึ่งในหุ้นหลักที่จะได้อานิสงส์จากดอกเบี้ยขาขึ้น
เราคงคำแนะนำซื้อ BBL ประเมินราคาเป้าหมายที่ 180 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.6x เนื่องจากราคาหุ้นยังมี upside อีก และภาวะที่เอื้ออำนวยจากดอกเบี้ยขาขึ้น
