บล.ทรีนีตี้:
เอสซีบี เอกซ์ – SCB
ซื้อ / ราคาเป้าหมาย 145 บาท / Upside/Downside +41% / Median Consensus 132 บาท
กำไร 1Q66 ดีกว่าคาด แม้สำรองหนี้เพิ่ม
- กำไร 1Q66 อยู่ที่ 10,995 ล้านบาท ดีขึ้น 54%QoQ และ 9%YoY ดีกว่าคาด
- รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวเล็กน้อย 1%QoQ จากการเพิ่มเงินนำส่ง FIDF
- แต่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเติบโตสูงถึง 34%QoQ หลังกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้น ส
- สำรองหนี้เพิ่มขึ้น 40%QoQ แต่เป็นการตั้งสำรองสำหรับลูกหนี้รายใหญ่ และมีการเพิ่มสำรองส่วนเกิน ซึ่งไตรมาสที่เหลืออาจเห็นสำรองหนี้ลดลงได้
- คาดปี 66 กำไรเติบโตสูง โดยหลักเป็นผลจากภาษีที่ลดลงจากปีก่อน และยังเห็น NIM ที่เป็นบวกจากแนวโน้มดอกเบี้ยนโยบายที่ยังเป็นขาขึ้น
- คงราคาเป้าหมาย 145 บาท ด้วยระดับ Upside ที่ยังน่าสนใจ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
กำไร 1Q66 ดีกว่าคาด แม้สำรองหนี้เพิ่มขึ้น
SCB ประกาศกำไร 1Q66 ที่ 10,995 ล้านบาท ดีขึ้น 54%QoQ และ 9% YoY ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 9% โดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิอ่อนตัวลงเล็กน้อย 1%QoQ แม้ว่าสินเชื่อรวมจะเติบโตได้ราว 1%QoQ จากการขยายตัวของสินเชื่อ SME และรายย่อย แต่ NIM อ่อนตัวลงราว 8 bps จากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น หลังมีการปรับขึ้นเงินนำส่ง FIDF แต่มีผลบวกจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยลอยตัวมาช่วยชดเชยได้บางส่วน ด้านรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเติบโตได้ดีถึง 34%QoQ โดยหลักมาจากกำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น เทียบกับไตรมาสก่อนที่มีผลขาดทุน ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่มขึ้น 40%QoQ ซึ่งได้มีการตั้งสำรองส่วนเกินสำหรับลูกหนี้รายใหญ่ที่มีปัญหา และมีการเพิ่มสำรองส่วนเกินหรือ Management Overlay เนื่องจากสัดส่วน NPL ยังค่อนข้างทรงตัวจาก 4Q65 ทำให้สัดส่วน NPL Coverage Ratio ของธนาคารปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 164% จาก 160% ใน 4Q65
คาดกำไรปี 66 เติบโต หลังไม่มีแรงกดดันจากภาษี
เราคาดกำไรปี 2566 ที่ 43,460 ล้านบาท ดีขึ้น 18%YoY โดยหลักเป็นผลจากภาษีจ่ายที่ลดลง หลังปรับโครงสร้างธุรกิจแล้วเสร็จ ขณะที่ในด้านการดำเนินงานปกติ คาดจะเห็นสินเชื่อเติบโตได้ ในส่วนลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่ และ SME ซึ่งฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ และยังมีการเติบโตของสินเชื่อรายย่อยภายใต้บริษัทย่อยต่างๆ ที่อยู่ภายใต้ SCBX มาช่วยหนุน ด้าน NIM คาดว่าจะยังเห็นแนวโน้มที่เป็นบวกต่อเนื่อง แม้ว่าจะมีการปรับเพิ่มเงินนำส่ง FIDF แต่ก็ได้รับผลบวกจากดอกเบี้ยนโยบายที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น บวกกับการขยายสินเชื่อในกลุ่ม High Yield ด้านสำรองหนี้ ที่ตั้งในระดับสูงใน 1Q66 ได้ครอบคลุมความเสี่ยงในปี 2566 ไปแล้ว และมีโอกาสที่จะลดลงในไตรมาสที่เหลือ อย่างไรก็ตาม เรายังคาดสำรองหนี้ในเชิงอนุรักษ์นิยมที่ระดับ Credit Cost 165 bps
คงราคาเป้าหมายปี 66 ที่ 145 บาท
เราคงราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 145 บาท อิง PBV 1.01 เท่า ด้วยระดับ Upside ที่ยังน่าสนใจ จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
