บล.ทรีนีตี้:
ไออาร์พีซี – IRPC
ซื้อ / ราคาเป้าหมาย 3.90 บาท / Upside/Downside +63% / Median Consensus 3.27 บาท
คาด 1Q23 พลิกกลับมามีกำไร Crude Premium ลดลง ปิโตรเคมีเริ่มฟื้น
- คงราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 3.90 บาท อิง Avg PBV ที่ 0.87 เท่า โดย 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นปรับลดลงกว่า 10% จากความกังวล Fed ขึ้นดอกเบี้ยจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่ชะลอตัว แต่ราคาหุ้นยังต่ำกว่า Net Liquidation Value
- คาด IRPC รายงานผลดำเนินงาน 1Q23 พลิกเป็นกำไรที่ 381 ล้านบาท -75% YoY แต่ดีขึ้นจาก 4Q22 ที่ -7 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ Core Profit จะอยู่ราว 2.3 พันล้านบาท ปรับดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
- สำหรับปี 2023 ยังคงคาดหวังการฟื้นตัวจากประเทศจีน ที่น่าจะช่วยทำให้ Spread ปิโตรเคมีปรับดีขึ้น ทั้งนี้เบื้องต้นเรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 ที่ 7.4 พันล้านบาท บนสมติฐาน HDPE Spread ประมาณ USD500/ton ปัจจุบัน Spread เริ่มมีการฟื้นตัว USD50-100/ton QTD
Earning preview:
- คาด IRPC รายงานผลดำเนินงาน 1Q23 พลิกเป็นกำไรที่ 381 ล้านบาท -75% YoY แต่ดีขึ้นจาก 4Q22 ที่ -7 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ Core Profit จะอยู่ราว 2.3 พันล้านบาท ปรับดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
1. คาดปริมาณเข้ากลั่นกลับมาในระดับปกติที่ 200 KBD เพิ่มขึ้นจาก 4Q22 ที่มีการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นราว 37 วัน
2. คาด Market GRM โรงกลั่นปรับดีขึ้นมาเป็น USD6/bbl จาก Crude premium ที่ลดลง
3. คาด Petrochem มี GIM ปรับขึ้นมาเป็น USD6/bbl โดย Spread Olefin เฉลี่ยปรับขึ้นมา USD70-100/ton QoQ ในขณะที่ Aromatic ปรับขึ้น USD30-50/ton
4. คาด Stock loss ราว 2 พันล้านบาท
5. Fx gain and Hedging 100 ล้านบาท
2023 คาดหวังการฟื้นตัวจากประเทศจีน
สำหรับปี 2023 ยังคงคาดหวังการฟื้นตัวจากประเทศจีน ที่น่าจะช่วยทำให้ Spread ปิโตรเคมีปรับดีขึ้น ทั้งนี้เบื้องต้นเรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 ที่ 7.4 พันล้านบาท บนสมติฐาน HDPE Spread ประมาณ USD500/ton โดยปัจจุบัน Spread เริ่มมีการฟื้นตัว USD50- 100/ton QTD หลังจากที่จีนหยุดยาวจากช่วงตรุษจีน น่าจะเห็นสัญญาณที่ดีขึ้นจากการเปิดประเทศ และ Demand ที่เพิ่มขึ้น
คงราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 3.90 บาท
คงราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 3.90 บาท อิง Avg PBV ที่ 0.87 เท่า โดย 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นปรับลดลงกว่า 10% จากความกังวล Fed ขึ้นดอกเบี้ยจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่ชะลอตัว
ความเสี่ยง ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ
