บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Home Product Center (HMPRO.BK/HMPRO TB)*
ผลประกอบการ 1Q66: กำไรเป็นไปตามคาด
Event
HMPRO รายงานกำไรสุทธิใน 1Q66 ที่ 1.6 พันล้านบาท (+7% YoY และ -3% QoQ) กำไรเป็นตามเราและตลาด (Bloomberg consensus) คาด โดยกำไรใน 1Q66 คิดเป็น 23% ของประมาณการกำไรเต็มปี 2566 ของเรา
Impact
ยอดขายเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
HMPRRO มียอดขายใน 1Q66 ที่ 1.72 หมื่นล้านบาท (+9% YoY และ +0.6% QoQ) เป็นไปตามที่เราคาด และคิดเป็น 25% จากประมาณการยอดขายทั้งปีของเรา ขณะที่ยอดขายเพิ่มขึ้นปานกลาง YoY หนุนจาก i) การบริโภคภายในประเทศฟื้นตัว ii) นักท่องเที่ยวต่างชาติกลับมา หลังจากการผ่อนคลายความเข้มงวดในการเดินทางเขาประเทศ iii) มาตราการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล (ช้อปดีมีคืน) และ iv) งาน Homepro Expo (ระหว่าง 18-26 มีนาคม) และการจัดกิจกรรมลดราคา (Double day activity) โดยบริษัทเปิดสาขาใหม่จำนวน 3 สาขา (Mega Home) ใน 1Q66 ทำให้บริษัทมีจำนวนสาขาทั้งสิ้น 120 สาขา (HomePro 87 สาขา, HomePro S 5 สาขา, Mega Home 21 สาขา, และ HomePro Malaysia 7 สาขา)
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 26.1%
อัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q66 ของ HMPRO อยู่ที่ 26.1% (+0.1ppts YoY และ ทรงตัว QoQ) ใกล้เคียงกับประมาณการเราไว้ก่อนหน้าที่ 26.3% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมาจากสัดส่วนของ product mix
สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายใน 1Q66 อยู่ที่ 18.5%
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารใน 1Q66 อยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท (+11% YoY แต่ -8.6% QoQ) คิดเป็นสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่ 18.5% (เทียบกับ 18.2% ใน 1Q65 และ 20.4% ใน 4Q65) โดยสาเหตุที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็นผลจากการเปิดสาขาใหม่ ค่าใช้จ่ายด้านสาธารณูปโภค การซ่อมแซมและบำรุงรักษา และการจัดกิจกรรมส่งเสริมทางการตลาด ทั้งนี้ EBIT margin ใน 1Q66 อยู่ที่ 12.4% (เทียบกับ 12.6% ใน 1Q65 และ 12.5% ใน 4Q65) ขณะที่อัตรากำไรสุทธิ (net margin) ใน 1Q66 อยู่ที่ 9.4% (เทียบกับ 9.6% ใน 1Q65 และ 9.7% ใน 4Q65)
Valuation
เราคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 18.50 บาท อิงจาก PER ที่ 35.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่าง Siam Global House (GLOBAL.BK/GLOBAL TB)* +1.0 S.D และ HMPRO) และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO
Risk เศรษฐกิจชะลอตัว, ขยายสาขาน้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลทางการเกษตรอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต๊อกเป็นจํานวนมาก
