บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Siam Global House PCL (GLOBAL.BK/GLOBAL TB)*
ผลประกอบการ 1Q66: เป็นไปตามคาด
Event
GLOBAL รายงานกำไรสุทธิใน 1Q66 ที่ 883 ล้านบาท (-24% YoY แต่ +67% QoQ) เป็นไปตามเราและนักวิเคราะห์ในตลาด (Bloomberg consensus) คาดกำไรสุทธิ 1Q66 คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรเต็มปี 2566 ของเรา
Impact
ยอดขาย 1Q66 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ
ยอดขายสินค้าของ GLOBAL ใน 1Q66 อยู่ที่ 8.9 พันล้านบาท (-7% YoY แต่ +8% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามเราคาด และคิดเป็น 24% ของประมาณการเราเต็มปี 2566F ยอดขายเพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ยอดขายชะลอ YoY เป็นเพราะ SSS อ่อนตัว สะท้อนการปรับลดราคากลุ่มเหล็กตามราคาตลาดโลก นอกจากนี้บริษัทได้เปิดสาขาใหม่เพิ่มขึ้นอีก 2 แห่งใน 1Q66 ทำให้จำนวนสาขารวมอยู่ที่ 78 สาขา (เทียบกับ 76 สาขา ณ สิ้น 1Q65)
อัตรากำไรขั้นต้นต่ำอยู่ที่ 25.0% ใน 1Q66
GLOBAL มีอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q66 ที่ 25.0 % (-1.1ppts YoY และ +0.2% QoQ) ซึ่งใกล้เคียงกับที่เรา คาดไว้ก่อนหน้า (สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเราปี 2566 อยู่ที่ 24.8%) โดยที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น QoQ ได้ผลบวกจากการเน้นกลยุทธมีสัดส่วนสินค้า house brand มากขึ้น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง YoY เนื่องจากการปรับลดราคากลุ่มเหล็ก
สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 14.3%
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ใน 1Q66 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (+3% YoY แต่ -16% QoQ) ทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารต่อยอดขาย (SG&A to sales) อยู่ที่ 14.3% (เทียบกับ 12.9% ใน 1Q65 และ 18.6% in 4Q65) ขณะที่ EBIT margin อยู่ที่ 13.0% (เทียบกับ 15.4% ใน1Q65 และ 8.5% ใน 4Q65) ทั้งนี้ อัตรากำไรสุทธิใน 1Q66 อยู่ที่ 9.9% (เทียบกับ 12% ใน 1Q65 และ 6.4% ใน 4Q65)
Valuation
เราคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 19.00 บาท อิงจาก PER ที่ 29.0x (-0.5 S.D.) และยังคงแนะนำ “ถือ” หุ้น GLOBAL
Risk
เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต๊อกเป็นจํานวนมาก
