บล.กรุงศรีฯ:
ROJANA INDUSTRIAL PARK (ROJNA TB/ ROJNA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | ROJNA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 7.40 |
| คำแนะนำ | BUY |
ยอดขายที่ดินเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 191% yoy และเติบโต 19% qoq เป็น 442 ไร่ใน 1Q23 สูงสุดตั้งแต่ 4Q12 และคิดเป็น 63% ของประมาณการ FY23F ของเรา ด้วยแนวโน้มอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง ยอดขายอาจสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ เราประมาณการกำไรธุรกิจหลัก 177 ลบ.ใน 1Q23F ลดลง 48% yoy และ 71% qoq คิดเป็น 25% ของประมาณการ FY23F ของเรา ธุรกิจโรงฟ้าจะฟื้นตัว yoy and qoq จากส่วนต่างที่สูงขึ้นของราคาขายกับต้นทุนก๊าซธรรมชาติ คงคำแนะนำ ซื้อ
ยอดขายที่ดินแข็งแกร่งใน 1Q23
ROJNA ขายที่ดิน 442 ไร่ใน 1Q23 เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 191% yoy และเพิ่มขึ้น 19% qoq ถึงแม้ว่าจะไม่มีลูกค้ารายใหญ่ ยอดขายสูงที่สุดตั้งแต่ 4Q12 ขอบคุณอุปสงค์จำนวนมากจากลูกค้าจีน (>90% ของยอดขายที่ดิน) จากหลากหลายอุตสาหกรรม ยอดขายคิดเป็น 63% ของประมาณการ FY23 ของเรา ด้วยแนวโน้มอุปสงค์จำนวนมาก ROJNA มีโอกาสขายที่ดินสูงกว่าคาด ยอดขายรอโอน 966 ไร่ ณ สิ้น 1Q23 จะรับรู้รายได้ปีนี้และปีหน้า
อุปสงค์แนวโน้มแข็งแกร่ง
เราเชื่อว่าอุปสงค์ที่ดินอุตสาหกรรมจะแข็งแกร่งในอนาคตอันใกล้ สนับสนุนจากการย้ายฐานการผลิต/ขยายกำลังการผลิต โดยเฉพาะกลุ่ม EV และอุตสาหกรรมสนับสนุน และกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ มีนักลงทุน EV มากกว่าหกรายจะสร้างโรงงานประกอบรถ EV ในประเทศไทย ซึ่งมีอุปสงค์ที่ดินรวม >2,500 ไร่ นอกจากนี้ นักลงทุนในธุรกิจ PCB ของจีนมีแผนจะย้ายฐานการผลิต/ขยายกำลังการผลิตมาประเทศไทย ซึ่งรวม WUS Printed Circuit (Kunshan) และ ASKPCB และอุตสาหกรรมสนับสนุน (ประมาณ 200 บริษัท) จากข้อมูลของ BoI จำนวนโครงการ PCB ที่ยื่นขอสิทธิประโยชน์ภาษีเร่งตัวขึ้นจาก 18 โครงการ (3.9 หมื่นลบ.) ในปี 2018-2022 เป็น 5 โครงการ (1.4 หมื่นลบ.) ผู้ผลิต PCB 60 รายจากจีนได้มาเยี่ยมชมประเทศไทยในเดือนเม.ย. และยังมีนักลงทุนอีก 30 รายจากฮ่องกง และ 10 รายจากไต้หวันที่จะมาเยี่ยมชมประเทศไทยในเดือนมิ.ย.และก.ค.ตามลำดับ
คาดกำไรธุรกิจหลัก 177 ลบ.ใน 1Q23F
ลดลง 48% yoy เนื่องจากมีมีการับรู้กำไร 374 ลบ.จากบ. รัชคาร โฮลดิ้ง และลดลง 71% qoq เนื่องจากรายได้จากที่ดินลดลง และอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากการโอนบิ๊กล็อต ยอดโอน 380 ไร่ใน 1Q23F เทียบกับ 156 ไร่ใน 1Q22 และ 365 ไร่ใน 4Q22 กำไรโรงไฟฟ้าจะฟื้นตัว yoy และ qoq เนื่องจากราคาขาย ปรับขึ้น (>10%) มากกว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับขึ้น (+5%) หากรวม 192 ลบ.ขาดทุนจากการบันทึกราคาตลาดของ GULF และ FLT และ13 ลบ.กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน ROJNA จะขาดทุน 3 ลบ. บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 15 พ.ค.
