บล.บัวหลวง:
Refining & Chemical – ค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่ปรับตัวลดลง (NEUTRAL)
ค่าการกลั่นปรับตัวลงเล็กน้อยในสัปดาห์ที่ผ่านมา กดดันจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ที่ปรับลดลง ในขณะที่ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีปรับตัวลดลงเป็นส่วนใหญ่ กดดันจากอุปสงค์ในภูมิภาคที่ชะลอตัวและอุปทานที่มีจำนวนมาก ทั้งนี้เรายังคงชอบ TOP และ IVL มากที่สุด
การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์และโควต้าการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปของประเทศจีน ซึ่งจะเพิ่มอุปทานในตลาดเป็นปัจจัยที่น่าจับตามอง เนื่องจากอาจกดดันค่าการกลั่นให้ปรับตัวลดลง ในทางกลับกับการเปิดประเทศจีนในปัจจุบันจะเป็นปัจจัยหนุนอุปสงค์น้ำมันสําเร็จรูปและผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี รวมทั้งค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาปิโตรเคมี
เรายังคงชอบ TOP มากที่สุดในหุ้นกลุ่มโรงกลั่น เนื่องจากการเป็นผู้ผลิตที่มีประสิทธิภาพด้านต้นทุนการผลิต ซึ่งจะส่งผลให้กำไรมีความไวต่อการปรับตัวสูงขึ้นของค่าการกลั่น และเรายังคงชอบ IVL มากที่สุดในกลุ่มปิโตรเคมี เนื่องจากแนวโน้มกำไรหลักปี 2566 ที่แข็งแกร่ง รวมทั้งมีอัพไซต์ต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาวจากการลงทุนและ/หรือการเข้าซื้อกิจการใหม่
ค่าการกลั่นปรับตัวลงเล็กน้อย WoW
ค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ปรับตัวลง 0.06 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 2.44 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ในสัปดาห์ที่ผ่านมา กดดันจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ที่ปรับตัวลดลง การส่งออกจากจีนและอินเดีย เป็นปัจจัยที่กดดันส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ให้ปรับตัวลดลง WoW ส่วนต่างราคาก๊าซโซลีนปรับตัวลง 1.80 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 13.85 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ SPRC มากที่สุด) นอกจากนี้ส่วนต่างราคา น้ำมันเครื่องบินและดีเซลปรับตัวลง 0.02 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 12.86 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล และ 0.61 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 11.89 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล ตามลำดับ (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ TOP มากที่สุด) ในทางตรงกันข้าม อุปสงค์วัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นจากโรงกลั่นขนาดเล็กของจีน ส่งผลให้ส่วนต่างราคาน้ำมันเตาที่มีส่วนผสมของกำมะถันในระดับสูงปรับตัว ขึ้น 0.99 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ -9.43 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล
ส่วนต่างราคาเอริลีนและส่วนต่างราคาโพรพิลีนปรับตัวขึ้น WoW
แรงซื้อในภูมิภาคที่ปรับตัวดีขึ้นส่งผลให้ราคาเอธิลีนทรงตัว WoW อยู่ที่ 905 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาที่ปรับตัวลง และอุปทานที่มีจํานวนมากส่งผลให้ราคาราคาโพรพิลีนปรับตัวลง 5 เหรียญ สหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 900 เหรียญสหรัฐ/ตัน เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาปรับตัวลง 19 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 640 เหรียญสหรัฐ/ตัน ส่งผลให้ส่วนต่างราคาเอธิลีนปรับตัวเพิ่มขึ้น 19 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 265 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ PTTGC มากที่สุด) และส่วนต่างราคาโพรพิลีนปรับตัวเพิ่มขึ้น 14 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 260 เหรียญ สหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ IRPC มากที่สุด)
ส่วนต่างราคา HDPE และส่วนต่างราคา PP ปรับตัวขึ้น WoW
ต้นทุนวัตถุดิบเอธิลีนที่ทรงตัวและอุปสงค์ในภูมิภาคที่แข็งแกร่งขึ้นหนุนให้ราคา HDPE ทรงตัว WoW อยู่ที่ 1,070 เหรียญสหรัฐ/ตัน และส่งผลให้ราคา PP ปรับตัวขึ้น 10 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 1,070 เหรียญ สหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแนฟทาปรับตัวลง ส่งผลให้ส่วนต่างราคา HDPE เทียบกับแนฟทาปรับตัวขึ้น 19 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 430 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ PTTGC มากที่สุด) และส่วนต่างราคา PP ปรับตัวขึ้น 29 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 430 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อ IRPC มากที่สุด)
ส่วนต่างราคา MEG และส่วนต่างราคา PVC ปรับตัวลง WoW
แรงซื้อในเอเชียที่ชะลอตัวและราคาวัตถุดิบร่วม PTA ที่ลดลงส่งผลให้ราคา MEG ปรับตัวลง 10 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 515 เหรียญสหรัฐ/ตัน ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากต้นทุนเอธิลีนทรงตัว ส่วนต่างราคา MEG จึงปรับตัวลง 10 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ -55 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด) ในขณะที่แรงซื้อในภูมิภาคที่อ่อนแอลง ส่งผลให้ราคา PVC ปรับตัวลง 10 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 850 เหรียญสหรัฐ/ตัน เนื่องจากต้นทุนเอธิลีนทรงตัว ส่วนต่างราคา PVC จึงปรับตัวลง 10 เหรียญสหรัฐ WoW มาอยู่ที่ 398 เหรียญสหรัฐ/ตัน (ส่งผลกระทบเชิงลบต่อ PTTGC มากที่สุด)
คาดค่าการกลั่นทรงตัวแข็งแกร่ง QoQ แต่ลดลง YoY ในไตรมาส 2/66
อุปสงค์ต่อผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมคาดว่าจะแข็งแกร่งในไตรมาส 2/66 หนุนจากการฟื้นตัวของอุปสงค์ในภาพรวม และการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของอุปสงค์ต่อก๊าซโซลีน จากมุมมองด้านอุปทาน การปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ผลิ, อุปทานที่ลดลงจากรัสเซีย, การส่งออกที่ลดลงของจีนและสต็อกน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำจะเป็นปัจจัยที่จํากัดอุปทาน ต้นทุนน้ำมันดิบ (crude premium) มีแนวโน้มลดลง QoQ ดังนั้นจากแนวโน้มดังกล่าว เราจึงคาดว่าค่าการกลั่นในไตรมาส 2/66 จะทรงตัวแข็งแกร่ง QoQ ที่ระดับสูงกว่าก่อนโควิดเล็กน้อย แต่ในด้านของ YoY ค่าการกลั่นมีแนวโน้มปรับตัวลง เนื่องจากฐานที่สูงในไตรมาส 2/65
หากการเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของโรงกลั่นใหม่ไม่เป็นไปตามแผน หรือมีการหยุดโรงกลั่นโดยไม่ได้วางแผนล่วงหน้า (สาเหตุจากไฟไหม้, สงคราม, ภัยธรรมชาติ เป็นต้น) จะส่งผลให้อุปทานตึงตัว อาจเป็นอัพไซต์ต่อค่าการกลั่น นอกจากนี้การเปิดประเทศของจีนจะหนุนอุปสงค์น้ำมันสำเร็จรูป และน่าจะส่งผลดีต่อค่าการกลั่น ในทางกลับกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์ และโควต้าการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันสําเร็จรูปของประเทศจีน ซึ่งจะเพิ่มอุปทานในตลาดเป็นปัจจัยที่น่าจับตามอง เนื่องจากอาจกดดันค่าการกลั่นให้ปรับตัวลดลง
ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่มีแนวโน้มทรงตัว QoQ แต่อ่อนตัว YoY ในไตรมาส 2/66
การเปิดประเทศจีนหนุนอุปสงค์ต่อปิโตรเคมีโดยรวม และหนุนราคาและส่วนต่างราคาตั้งแต่ไตรมาส 1/66 แนวโน้มดังกล่าวน่าจะคงโมเมนตัมในไตรมาส 2/66 โดยปกติแล้วไตรมาสที่ 2 จะเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของอุปสงค์ต่อปิโตรเคมีส่วนใหญ่ ซึ่งอาจจะจํากัดการฟื้นตัวของส่วนต่างราคา ดังนั้นส่วนต่างปิโตรเคมีส่วนใหญ่น่าจะทรงตัว QoQ ในไตรมาส 2/66 ในทางตรงกันข้ามโดยปกติไตรมาส 2 จะเป็นช่วงพีคซีซั่นของสายผลิตภัณฑ์โพลีเอสเตอร์ ดังนั้นส่วนต่างราคา PET คาดว่าจะปรับตัวขึ้น QoQ ในไตรมาส 2/66 อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนของอุปสงค์มีแนวโน้มที่จะมีอยู่ตลอดปี 2566 และอาจจะจำกัดการฟื้นตัวของส่วนต่างราคาบางส่วน การเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ของกำลังการผลิตใหม่อาจกดดันส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ในไตรมาส 2/66 ในด้านของ YoY ทั้งนี้อุปทานที่มีจำกัดซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายการควบคุมมลพิษของจีน, ความล่าช้าในการเริ่มดำเนินงานของกำลังการผลิตใหม่อาจเป็นอัพไซด์ต่อราคาและส่วนต่างราคาปิโตรเคมี
