บล.บัวหลวง:
IVL – กำไรสุทธิ 1Q23 ต่ำกว่าคาด
What’s new?
IVL รายงานกำไรสุทธิ 1Q23 ที่ 1,023 ล้านบาท ลดลง 93% YoY แต่พลิกกลับจากการรายงานขาดทุนสุทธิใน 4Q22 และรายงานกำไรหลักที่ 2,172 ล้านบาท ลดลง 79% YoY แต่เพิ่มขึ้น 56% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด (ที่ 1.2-2 พันล้านบาท) เนื่องจากอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงกว่าคาด
Highlights:
ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้กำไรหลักปรับตัวลดลง YoY ได้แก่ 1) กำไรจากทุกกลุ่มธุรกิจที่ปรับตัวลดลง (ธุรกิจ PET, ธุรกิจ IOD, และธุรกิจ Fiber), 2) ดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น, และ 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่ปัจจัยสำคัญที่จะหนุนการขยายตัวของกำไรหลัก QoQ ได้แก่ กำไรจากทุกกลุ่มธุรกิจที่ปรับตัวดีขึ้น
Outlook:
กำไรหลัก 2Q23 คาดว่าจะเติบโต QoQ หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ PET ที่สูงขึ้น (พีคซีซัน) แต่กำไรหลัก 2Q23 มีแนวโน้มปรับตัวลดลง YoY เนื่องจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์บางประเภทที่อ่อนตัวลง
View from Fundamental:
ผลการดำเนินงาน 1Q23 ที่ต่ำกว่าคาดอาจเป็น negative sentiment ต่อราคาหุ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม 1Q23 น่าจะเป็นไตรมาสที่แย่ที่สุดของปี แนวโน้มกำไรหลัก 2Q23 คาดว่าจะเติบโตแข็งแกร่ง QoQ และ น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป มูลค่าหุ้นปัจจุบันยังคงถูก โดยซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2023 ที่เพียง 0.9 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.8 เท่าอยู่ 1.1SD) นอกจากนี้ยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเราอีกจากการลงทุนใหม่ๆ/การซื้อกิจการ เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” (ราคาเป้าหมาย 46 บาท)
