บล.บัวหลวง:
PTT Global Chemical (PTTGC TB/PTTGC.BK)
PTTGC – กำไรไตรมาส 1/66 เป็นไปตามคาด; คาดกำไรไตรมาส 2/66 ลดลง QoQ
เป็นไปตามคาด
PTTGC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/66 ที่ 82 ล้านบาท ลดลง 97% YoY และ 87% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ ขาดทุนหลักจะอยู่ที่ 198 ล้านบาท พลิกกลับจากรายงานกำไรหลักในไตรมาส 1/65 แต่ขาดทุนลดลง QoQ ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
ปัจจัยหลักที่ส่งผลให้ผลการดำเนินงานหลักปรับตัวลดลง YoY ได้แก่ 1) กำไรจากธุรกิจโอเลฟินที่ลดลง, 2) กำไรจาก shio performance chemical ลดลง, 3) ส่วนแบ่งขาดทุน (เทียบกับส่วนแบ่งกำไรในไตรมาส 1/65), 4) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น โดยอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 5.7% จาก 5.5% ในไตรมาส 1/65, และ 5) ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น ในขณะที่ปัจจัยหลักที่ส่งผลให้ผลการดำเนินงานหลักปรับตัวขึ้น QoQ (ขาดทุนลดลง QoQ) ได้แก่ 1) กำไรจากธุรกิจโรงกลั่นที่เพิ่มขึ้น, 2) กำไรจากธุรกิจอะโรเมติกส์ที่เพิ่มขึ้น 3) กำไรจากธุรกิจโอเลฟินส์ที่เพิ่มขึ้น, และ 4) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง โดยอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงจาก 7.3% ในไตรมาส 4/65
อัตราการใช้หลังการกลับอยู่ที่ 103% เพิ่มขึ้นจาก 101% ในไตรมาส 1/65 และ 56% ไตรมาส 4/65 (ไม่มีการปิดซ่อมบารุงโรงกลั่นตามแผน) ค่าการกลั่น (market GRM) อยู่ที่ 10.3 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นจาก 7.6 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 1/65 และ 9.7 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 4/65 กำไรของธุรกิจอะโรเมติกส์เพิ่มขึ้น YoY และ ในขณะที่กำไรของธุรกิจโอเลฟินอ่อนตัวลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ PTTGC รายงานส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วม (เทียบกับส่วนแบ่งกำไรในไตรมาส 1/65 และไตรมาส 4/65) เนื่องจากผลประกอบการที่อ่อนตัวลงของ PTT Asahi Chemical Plc
แนวโน้ม
ผลการดำเนินงานหลักของ PTTGC ในไตรมาส 2/66 คาดว่าจะปรับตัวลดลง YoY และ QoQ ชิงถูกกดดันโดยค่าการกลั่นที่ลดลง และส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ลดลง
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
แม้ PTTGC จะรายงานขาดทุนหลักในไตรมาส 1/66 แต่เรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2566 ไว้ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง ที่ 13,401 ล้านบาท เนื่องจากเราคาดว่าผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมากในครึ่งหลังของปี 2556
คําแนะนํา
คาดการณ์ผลการดำาเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2566 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป นอกจากนี้ มูลค่าหุ้นที่ยังคงถูก โดยชี้อขาย PEV ณ สิ้นปี 2566 เพียง 0.6 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.1 เท่า อยู่ 1.7 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ซึ่งจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น สําหรับในระยะยาวการเข้าซื้อกิจการ Allnex จะเป็นก้าวแรกของ PTTGC ในการเปลี่ยนพอร์ตโฟลโอให้มีผลิตภัณฑ์ชนิดพิเศษมากขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรและผลประกอบการในระยะยาว
