บล.บัวหลวง:

GFPT – ประเด็นสำคัญจาก analyst meeting

What’s new?

เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ผลประกอบการ 1Q23 ช่วงบ่ายวันนี้ และยังมีมุมมองเดิมว่ากำไรจะยังคงลดลง YoY ตั้งแต่ 1Q23 จนถึง 4Q23 เนื่องจากฐานที่สูงมากในปี 2022 แม้ว่าราคาไก่มีชีวิตและราคาโครงไก่จะเริ่มกลับมาฟื้นตัวในเดือนพ.ค. ก็ตาม ในขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบจะยังคงสูงในช่วง 1H23 ก่อนที่จะลดลงใน 2H23

Highlights:

  • ราคาโครงไก่แตะระดับต่ำสุดที่ 13-14 บาท/กก. ในเดือนเม.ย. ก่อนที่จะฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ 16-17 บาท/กก. ในเดือนพ.ค. แต่ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม ราคาโครงไก่เฉลี่ยใน 2Q23 มีแนวโน้มอยู่ที่ 17 บาท/กก. ลดลง 28% YoY และ 13% QoQ ซึ่งจะเป็นปัจจัยฉุดจีเอฟเอ็นและธุรกิจเนื้อไก่ของ GFPT ใน 2Q23
  • แม้ว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณของราคาวัตถุดิบทั้งข้าวโพดและกากถั่วเหลืองอ่อนตัวลง 0.3-0.5 บาท/กก. ใน 2Q23 แต่สต็อกเดิมที่ยังคงแพงอยู่ช่วงก่อนหน้าจะส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบใน 2Q23 ใกล้เคียงหรือยืนในระดับสูงเท่ากับ 1Q23
  • ราคาไก่มีชีวิตและราคาโครงไก่ที่ดีดกลับหลังจากช่วงสงกรานต์มาจากอุปทานที่หายไปเนื่องจากหลายโรงงานหยุดช่วงสงกรานต์ บวกกับการท่องเที่ยวบริโภคที่กลับมา เราเชื่อว่าเป็นสถานการณ์บวกชั่วคราว
  • GM มีแนวโน้มทยอยกลับไปฟื้นตัวดีขึ้น QoQ ใน 2Q23 ซึ่งคาดว่าจะอยู่ในช่วง 12-13% (จากที่ต่ำสุดที่ 10.4% ใน 1Q23) ดังนั้นจึงเป็นความท้าทายต่อเป้า GM ของบริษัทที่ 14-15% สำหรับทั้งปี 2023 ที่มีโอกาสที่ปรับลดลง
  • จีเอฟเอ็นมีแนวโน้มขาดทุนเพิ่มขึ้น QoQ ใน 2Q23 เนื่องจากราคาโครงไก่เฉลี่ยที่ลดลง QoQ ใน 2Q23
  • วอลุ่มส่งออกคาดว่าจะฟื้นตัวกลับไปที่ 8 พันตันใน 2Q23 หรือเพิ่มขึ้น 7% YoY และ 16% QoQ แต่ความท้าทายหลักของส่งออกคือ ราคาส่งออกเฉลี่ยโดยเฉพาะไปยังยุโรปที่มีโอกาสปรับลดลงในปี 2023 เนื่องจากเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ส่งผลให้ลูกค้าขอต่อราคาลงจากเดิม
  • บริษัทยังคงเป้ารายได้ปี 2023 เติบโต 2-3% และ GM ที่ 14-15%

View From Fundamental:

  • เรามองว่าเป้า GM ของบริษัทที่ 14-15% ถือว่าสูงเกินไปและมีแนวโน้มที่จะปรับลดลงเนื่องจาก GM ที่ต่ำมากเพียงแค่ 10.4% ใน 1Q23 เราใช้สมมติฐาน GM ที่ 12.6% สำหรับในปี 2023 ในขณะที่แม้ว่ายอดขายใน 1Q23 เติบโต 13.3% YoY แต่คาดว่ายอดขายใน 2H23 มีแนวโน้มที่จะลดลง YoY จากฐานที่สูงใน 2H22 ดังนั้นเรายังคงเป้าอัตราการเติบโตของยอดขายสำหรับทั้งปี 2023 ไว้ที่ 2% เราคาดกำไรหลัก 2Q23 ที่ 320 ล้านบาท ลดลง 34% YoY แต่เพิ่มขึ้น 35% QoQ เรามองว่ากำไรจะยังคงเป็นทิศทางที่ลดลง YoY สำหรับทุกไตรมาสในปี 2023 และถึงแม้ว่ามูลค่าหุ้นของ GFPT จะถูกมาก ณ ปัจจุบันและเรายังคงคำแนะนำ TRADING BUY แต่เรามองว่าไม่จำเป็นต้องรีบร้อนเข้าลงทุนเนื่องจากประมาณการกำไรของปี 2023 ที่มีโอกาสถูกปรับลดลงอีกจาก ณ ปัจจุบัน
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน