บล.บัวหลวง:
Millennium Group Corporation (Asia) (MGC TB/MGC.BK)
MGC – ดีกว่าคาดเล็กน้อย
กําไรไตรมาส 1/66 ดีกว่าที่เราคาดเล็กน้อย
MGC รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 1/66 ที่ 82 ล้านบาท เติบโต 27% YoY ซึ่งดีกว่าเราคาดเล็กน้อย
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้อยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท เติบโต 19% YoY โดยทุกธุรกิจของ MGC รายงานการเติบโตในระดับเลขสองหลัก YoY ได้แก่ ธุรกิจขายปลีก (เติบโต 19% YoY) รายได้บริการหลังการขายและการซ่อมบำรุง (เติบโต 14% YoY) ธุรกิจให้เช่ารถยนต์และคนขับ (เติบโต 24% YoY) และธุรกิจบริการด้านไอที (เติบโต 40% YoY) ทั้งนี้ธุรกิจขายปลีกเติบโตโดยได้แรงหนุนหลักมาจากยอดขาย BMW (จาก 643 คันในไตรมาส 1/65 มาเป็น 826 คันในไตรมาส 1/66) และหนุนจากยอดขายเรือยอชท์ Azimut อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 11% ขึ้นจาก 10.2% ในไตรมาส 1/65 หนุนมาจากยอดขายรถไฟฟ้า (ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่ารถยนต์ทั่วไป) ยอดขายเรือยอชท์ (อัตราค่าไรขั้นต้นสูงกว่าของรถยนต์หลายเท่าตัว) และจํานวนการเช่า รถในระยะสั้นที่สูงขึ้นสอดคล้องไปกับการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยว (อัตรากำไรขั้นต้นของการเช่าระยะสั้นสูงกว่าสัญญาเช่าระยะยาว) นอกจากนี้สัดส่วน ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงจาก 7.6% ในไตรมาส 1/65 มาอยู่ที่ 7.3%
แนวโน้ม
งานบางกอก อินเตอร์เนชั่นแนล มอเตอร์โชว์ครั้งที่ 44 ซึ่งจัดตั้งแต่วันที่ 20 มี.ค. – 2 เม.ย. เห็นยอดจองรถยนต์ที่เติบโต 34.5% YoY ไปอยู่ที่ 42,885 คัน โดย BMW เป็นหนึ่งในผู้นำในงานนี้ ด้วยยอดจอง 1,111 คัน เพิ่มขึ้น 9% YoY (เทียบกับที่เติบโต 11% ในงานปี 2565) ในงานนี้ BMW ได้เปิดตัวโมเดลใหม่ ได้แก่ X1 XM ซีรี่ย์ 7 และ X7 นอกจากยอดจองรถจํานวนมากแล้ว เรือยอกช์ Azimuth จํานวน 2 ลำ ยังมีกําหนดส่งมอบในช่วงไตรมาส 2/66 ดังนั้นเราคาดจะเห็นกำไรหลักที่เติบโตแข็งแกร่ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 2/66 (แต่พีคของปี 2566 จะเป็นไตรมาส 4/66)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคงประมาณการกำไรหลักปี 2566 ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง
คําแนะนํา
การเติบโตของกำไรไตรมาส 1/66 ที่ 27% YoY เป็นเพียงแค่จุดเริ่มต้น โดยกําไรรายไตรมาสของ MGC ช่วงที่เหลือของปีจะไต่ระดับขึ้นไปอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นเรามองว่าราคาหุ้นต่ำเกินไป โดยซื้อขายบนระดับ PER ปี 2566 ที่ 16 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม IT ที่ 18 เท่า ทั้งนี้เราเชื่อว่า PER ของ MGC ควรไปอยู่ที่ระดับ 25 เท่าหรือมากกว่านั้น ซึ่งเป็นระดับโดยปกติของกลุ่ม IT ในช่วงการเติบโต บนสมมุติฐานกรณีฐานของเรา MGC น่าจะชื้อขายในกรอบ 14-17 บาท
