บล.กรุงศรีฯ:
AAPICO HITECH (AH TB/AH.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ยานยนต์ |
| หุ้น | AH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 41.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q23 Earnings
กำไรทำสถิติสูงสุดใหม่
กำไรจากธุรกิจหลักของ AH ใน 1Q23 อยู่ที่ 597 ล้านบาท (+47% yoy, +11% qoq) สูงกว่าที่เราคาดไว้ 17% แม้ว่าประมาณการกำไรของเราจะสูงที่สุดแล้วเมื่อเทียบกับ BB consensus ทั้งนี้ รายได้ออกมาดีเกินคาดที่ 7.9 พันล้านบาท (+21% yoy, +4% qoq) โดยสาเหตุสำคัญมาจากการผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ที่เติบโตอย่างต่อเนื่องของโรงงานในประเทศไทย ซึ่งรายได้ส่วนนี้เพิ่มขึ้นถึง 22% yoy ส่วน GPM ก็ออกมาดีเกินคาดที่ 12.6% (เราคาดไว้ที่ 12%) นอกจากสองปัจจัยนี้แล้ว ผลการดำเนินงานของบริษัทเป็นไปตามที่เราคาดไว้ ทั้งนี้ กำไรสุทธิอยู่ที่ 562 ล้านบาท เนื่องจากมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 35 ล้านบาท
- Analysis
เรามองบวกกับผลประกอบการ 1Q23
กำไรจากธุรกิจหลักของ AH ใน 1Q23 คิดเป็น 33% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 1.8 พันล้านบาท (+7%) เราเชื่อว่าธุรกิจผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนกว่า 70% ของรายได้ AH จะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องไปตลอดปีนี้ ตามประมาณการยอดผลิตรถยนต์ในประเทศไทยที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3% ในปีนี้
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 41 บาท
แนวโน้มของ AH ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งแม้จะเข้าสู่ช่วง low season ใน 2Q23 และจะไม่มีส่วนแบ่งกำไรจาก Hundai Motor (Thailand) แล้ว แต่เรายังคงชอบ AH เพราะธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ และคาดว่ากำไรของบริษัทจะเดินหน้าทำสถิติสูงสุดใหม่ในรอบสี่ปี ทั้งนี้ P/E ของหุ้น AH ยังคงต่ำกว่าหุ้นอื่น ๆ ในกลุ่มอยู่ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายปี 2023 เอาไว้ที่ 41 บาท อิงจาก P/E ที่ 8x และยังคงเลือก AH เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มยานยนต์
