บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK DUSIT MEDICAL SERVICES (BDMS TB/ BDMS.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 37.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q23 Earnings review
กำไรสุทธิแข็งแกร่งที่ 3.5 พันลบ.ใน 1Q23
ผลประกอบการใน 1Q23 เพิ่มขึ้น 12% qoq แต่ทรงตัว yoy และคิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปี FY23F ของเรา กำไรสูงกว่าประมาณการของเราเนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นและรายได้อื่นสูงกว่าคาด
สนับสนุนโดดรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ และรักษาโรคซับซ้อน
รายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 14% qoq ซึ่งส่วนใหญ่มาจากผู้ป่วยที่เดินทางมาจากตะวันออกกลาง และ CLMV ส่วนรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยลดลง 2% qoq ทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 2% qoq เป็น 2.3 หมื่นลบ. สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติคิดเป็น 29% ของรายได้รวม ซึ่งใกล้เคียงระดับก่อน COVID ระบาดแล้ว ถึงแม้ อัตราการครองเตียงจะลดลงเป็น 63% (จาก 80% ใน 1Q22 และ 69% ใน 4Q22) แต่การรักษาโรคซับซ้อนซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 37% ใน 1Q23 (เทียบกับ 37.1% ใน 1Q22 และ 37.2% ใน 4Q22)
- Outlook
คาดว่ากำไรจะลดลง qoq ใน 2Q23F
BDMS ส่งสัญญาณบวกว่ามีลูกค้าต่างชาติรอเข้ามารักาษจำนวนมาก แต่รายได้รวมคาดจะลดลงเพราะเป็นฤดูกาลโรคระบาดลดลงในประเทศไทย รายได้ผู้ป่วยไทยคิดเป็น 70% ของรายได้รวม ดังนั้น อัตรากำไรขั้นต้นและการประหยัดต่อขนาดจะลดลงใน 2Q
- Implication/ Recommendation.
คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 37 บาท
เรายังคงชอบ BDMS เนื่องจากการกระจายตัวของธุรกิจและการบริการ ที่สามารถรองรับผู้ป่วยได้ทุกกลุ่ม และมีส่วนแบ่งวตลาดสูงในธุรกิจโรงพยาบาล เราคงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิที่ 14%
