บล.บัวหลวง:
PTTGC – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อช่วงบ่ายที่ผ่านมายืนยันมุมมองของเราต่อแนวโน้มอุตสาหกรรมรวมทั้งแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของบริษัท
Highlights:
- แนวโน้มตลาดปิโตรเคมีทั้งสายโอเลฟินส์ (PE, PP, MEG), สายอะโรเมติกส์ (PX, Benzene), และกลุ่มผลิตภัณฑ์ performance chemicals อุปสงค์เริ่มฟื้นตัวหลังจากจีนเปิดประเทศแต่อยู่ในลักษณะค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตามความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลกถดถอยและการเริ่มดำเนินงานของกำลังการผลิตใหม่อาจเป็นปัจจัยที่กดดันการฟื้นตัวส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ ดังนั้นส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่คาดว่าจะทรงตัว YoY ในปี 2023
- สำหรับธุรกิจในต่างประเทศ (เช่น Allnex, Vencorex, Natureworks) ปริมาณขายใน 2Q23 คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง QoQ และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนใน 2H23 หนุนโดยอุปสงค์ที่ดีขึ้น ในขณะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ของ Allnex มีแนวโน้ม ทรงตัวอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง นอกจากนั้นโครงการปรับลดต้นทุนและปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน รวมทั้งการขยายกำลังการผลิตจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรต่อไป
- แนวโน้มค่าการกลั่นในปีนี้คาดว่าจะอ่อนตัวลง YoY (จากระดับที่สูงผิดปกติ ในปี 2022) (แต่น่าจะยังสูงกว่าระดับก่อนโควิด) โดยได้รับแรงกดดันจากความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลกถดถอย, อุปทานดีเซลจากรัสเซียที่มากกว่าคาด, และการเริ่มดำเนินงานของโรงกลั่นใหม่ อย่างไรก็ตามอุปสงค์จากจีนที่ฟื้นตัวช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของค่าการกลั่นได้บางส่วน
- บริษัทยังคงแสวงหาโอกาสในการลงทุนในผลิตภัณฑ์/ธุรกิจที่มีมูลค่าเพิ่มสูง (ซึ่งอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์กลุ่มดังกล่าวสูงกว่าและมีความผันผวนน้อยกว่าผลิตภัณฑ์กลุ่ม commodity) อย่างต่อเนื่อง โดยตั้งเป้าหมายสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่มสูง 56% ของ portfolio ในปี 2030 (จาก 36% ในปี 2022) ในขณะที่สัดส่วนผลิตภัณฑ์กลุ่ม commodity จะลดลงเหลือ 44% ในปี 2030 (จาก 64% ในปี 2022)
- สถานะทางการเงินของ PTTGC ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีเงินสดในมือ+เงินลงทุนระยะสั้น 3.6 หมื่นล้านบาท และอัตราส่วน Net D/E ที่เพียง 0.8 เท่า ณ สิ้น 1Q23 (นโยบายอยู่ที่ 1.0 เท่า) ดังนั้นบริษัทจึงมีความสามารถในการลงทุนเพื่อสร้าง การเติบโตได้อีกมาก
View From Fundamental:
แนวโน้มผลการดำเนินงานหลักที่ดีขึ้นในช่วง 2H23 และมูลค่าหุ้นที่ยังต่ำน่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น สำหรับในระยะยาวการเข้าซื้อกิจการ Allnex จะเป็น ก้าวแรกของ PTTGC ในการเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโอให้มีผลิตภัณฑ์ชนิดพิเศษมากขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรและผลประกอบการในระยะยาว เราจึงคง คำแนะนำ “ถือ”
- Advertisement -
