บล.กรุงศรีฯ:
TTW (TTW TB/ TTW.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | TTW |
| มูลค่าพื้นฐาน | 8.00 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 1Q23 Earnings
กำไรสุทธิ 595 ลบ.ใน 1Q23
ซึ่งใกล้เคียงประมาณการของ consensus แต่ต่ำกว่าประมาณการของเราเนื่องจากกำไรโรงไฟฟ้าต่ำกว่าคาด กำไรใน 1Q23 ลดลง 3% yoy แต่เพิ่มขึ้น 4% qoq และคิดเป็น 19% ของประมาณการกำไรปี FY23F ของเรา
กำไรธุรกิจน้ำเป็นไปตามคาด
กำไรธุรกิจน้ำ 621 ลบ.ใน 1Q23 เพิ่มขึ้น 3% yoy และ 12% qoq เนื่องจากมีการปรับขึ้นราคาขายน้ำ 4.0-7.6% (Fig. 1) ซึ่งช่วยชดเชยปริมาณขายที่ลดลง 0.4% yoy และ 2% qoq เป็น 69.5 ล้าน ลบม.
โรงไฟฟ้าขาดทุน
รับรู้ขาดทุนจาก CKP (TTW ถือหุ้น 25%) 26 ลบ.ใน 1Q23 จากกำไรสุทธิ 10 ลบ.ใน 1Q22 เนื่องจาก i) ส่วนแบ่งผลขาดทุนตามสัดส่วนการถือหุ้นของโรงไฟฟ้าบางประอิน (BIC) เพราะต้นทุนก๊าซธรรมชาติสูงขึ้น ii) ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น (มีค่าใช้จ่ายปรับปรุง ซ่อมแซมใหญ่) โครงการน้ำงึม 2 และ iii) รับรู้ส่วนแบ่งผลขาดทุนจากการลงทุนในโรงไฟฟ้าไซยะบุรีเพราะปริมาณขายไฟฟ้าลดลง
- Outlook
แนวโน้มกำไรเพิ่มขึ้นใน 2Q23
เราคาดกำไรจะเพิ่มขึ้น qoq ใน 2Q23 จากกำไรที่สูงขึ้นของ CKP เพราะปริมาณยอดขายไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล สอดคล้องกับปริมาณฝนและกระแสน้ำที่มากขึ้น เราคาดกำไรธุรกิจน้ำประปาจะใกล้เคียง 1Q23
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำขาย และราคาเป้าหมาย 8 บาท/หุ้น
เรายังกังวลความไม่แน่นอนการอนุมัติปรับสัญญาขายน้ำของ PTW โดยคณะรัฐมนตรีใหม่ และความเสี่ยงราคาขายน้ำของกำลังการผลิตใหม่ของ TTW อาจต่ำกว่าคาด
