บล.กรุงศรีฯ:
KERRY EXPRESS (THAILAND) (KEX TB/ KEX.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | KEX |
| มูลค่าพื้นฐาน | 8.50 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 1Q23 Earnings review
ผลประกอบการของ KEX ใน 1Q23 ออกมาน่าผิดหวัง โดยขาดทุนหนักถึง 787 ล้านบาท แย่กว่าที่ขาดทุน 495 ล้านบาทใน 1Q22 และแย่กว่าผลขาดทุนจากธุรกิจหลักที่ 545 ล้านบาทใน 4Q22 ผลประกอบการใน 1Q23 ออกมาแย่กว่าประมาณการของเราและตลาดเนื่องจากรายได้ลดลงเพราะได้รับผลกระทบจากการที่ธุรกิจ e-commerce ชะลอตัวลง โดยรายได้ลดลง 29%yoy และ 23%qoq เนื่องจากปริมาณการส่งพัสดุลดลงอย่างมาก ผลขาดทุนใน 1Q23 คิดเป็น 47% ของประมาณการผลขาดทุนเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการผลขาดทุนปีนี้ของเราเป็น 3 พันล้านบาท จากเดิมที่ 1.6 พันล้านบาท เนื่องจากปริมาณการส่งพัสดุลดลงอย่างมาก
- Outlook
ยังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของธุรกิจ e-commerce
เราเริ่มเห็นอานิสงส์จากการลดต้นทุนบ้างใน 1Q23 จากการที่บริษัทเริ่มใช้มาตรการลดต้นทุนในหลาย ๆ ด้าน แต่อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยที่อยู่นอกเหนือความควบคุมของบริษัท อย่างเช่นยอดขายของธุรกิจ e-commerce ที่ลดลงอย่างมาก ซึ่งเราเชื่อว่าสถานการณ์นี้จะยังดำเนินต่อไปตลอดปีนี้ และจะส่งผลให้รายได้ลดลงอย่างมาก yoy ใน 2Q23 ดังนั้น เราจึงมองว่าปัจจัยพื้นฐานของ KEX ไม่น่าจะเปลี่ยนไปจากนี้มากนักใน ระยะสั้น
- Implication/ Recommendation
ปรับลดคำแนะนำจากถือเป็นขาย และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 8.50 บาท
เราปรับลดคำแนะนำจากถือเป็นขาย และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 8.50 บาท จากเดิมที่ 16.50 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการปี 2023-2024 เป็นขาดทุนหนักขึ้น สำหรับแนวโน้มในระยะสั้น เราคาดว่า KEX จะถูกปรับลดประมาณการลงอีก และแนวโน้มของธุรกิจก็ดูไม่สดใส
