บล.บัวหลวง:
BCP – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อช่วงบ่ายที่ผ่านมาและมุมมองออกมาเป็นกลาง โดยผลการดำเนินงานมีแนวโน้มอ่อนตัวลงใน 2Q23 และปรับตัวดีขึ้นใน 2H23
Highlights:
- แนวโน้ม 2Q23 สำหรับธุรกิจโรงกลั่น คาดอัตราการใช้กำลังการกลั่นปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 110,000-120,000 บาร์เรล/วัน จาก 124,700 บาร์เรล/วัน ใน 1Q23 (optimization) ในขณะที่คาดว่าค่าการกลั่นจะฟื้นตัวในเร็วๆนี้ เมื่อเข้าสู่ฤดูกาลขับขี่ในสหรัฐ สำหรับธุรกิจการตลาด คาดปริมาณขายน้ำมันปิโตรเลียมเติบโตต่อเนื่อง (หนุนโดยน้ำมันเครื่องบิน) และค่าการตลาดมีแนวโน้มทรงตัวอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องจาก 1Q23
- สำหรับธุรกิจไฟฟ้า มีแนวโน้มดีขึ้น QoQ ใน 2Q23 เนื่องจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ ในลาวจะเริ่มขายไฟให้เวียดนามได้ตั้งแต่เดือน มิ.ย. เป็นต้นไป) และการรับรู้ ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐเต็มไตรมาส ในส่วนของธุรกิจเชื้อเพลิงชีวภาพ ปริมาณขายมีแนวโน้มลดลง QoQ (1Q23 ปริมาณขายสูงกว่าปกติ)
- ภาพปี 2023 คาดอัตราการใช้กำลังการกลั่นอยู่ที่ 120,000 บาร์เรล/วัน ในขณะที่คาดปริมาณขายน้ำมันปิโตรเลียมของธุรกิจการตลาดเติบโต 14-15% YoY สำหรับธุรกิจไฟฟ้า มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากสินทรัพย์ที่ซื้อเข้ามาใหม่ในปีนี้ ในขณะที่คาดปริมาณขายปิโตรเลียมของธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติเพิ่มขึ้นราว 45% YoY
- สถานะทางการเงินยังคงแข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วน net debt/equity อยู่ที่เพียง 0.4 เท่า และมีเงินสดในมือราว 4.8 หมื่นล้านบาท ณ สิ้น 1Q23 บริษัทจึงมีความพร้อมสำหรับการลงทุน CAPEX ราว 9 หมื่นล้านบาทในปี 2023 ได้ตามแผน
- สำหรับความคืบหน้าการซื้อหุ้น ESSO คาดว่าธุรกรรมรวมทั้งการทำ Tender Offer หุ้น ESSO จะเสร็จสิ้นใน 2H23
View From Fundamental:
ถึงแม้ว่าแนวโน้ม 2Q23 จะไม่สดใสนัก มุมมองเชิงบวกของตลาดต่อโอกาสเติบโตจากทั้งธุรกิจเดิมและธุรกิจใหม่คาดว่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป ปัจจุบัน BCP ซื้อขายที่ PBV ปี 2023 ที่ 0.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1 เท่า อยู่ 1.5SD) น่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”
- Advertisement -
