บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
SISB (SISB.BK/SISB TB)
ผลประกอบการ 1Q66 : กำไรเติบโตเด่นและดีกว่าเราคาด 6%
Event
ผลประกอบการ 1Q66
Impact
กำไร 1Q66 ทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาสตามเราคาด
SISB รายงานกำไรสุทธิ 1Q66 โดดเด่นมากด้วยสถิติสูงสุดใหม่ และสูงกว่าเราคาด 6% ที่ 159 ล้านบาท (+151.6% YoY และ +23.9% QoQ) ขณะที่กำไร 1Q66 คิดเป็น 25.6% ของประมาณการกำไรสุทธิเราปี ที่ 622 ล้านบาท การที่กำไร 1Q66 แข็งแกร่ง หลัก ๆ มาจาก i) จำนวนนักเรียนเพิ่มขึ้นอีก 170 คน 2566F (จาก 3,114 คน ณ สิ้นงวด 4Q65) ii) ค่าธรรมเนียมการศึกษาสูงขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ตามโครงสร้างนักเรียนที่เลื่อนขึ้นไปในระดับสูงขึ้น และ iii) การจัดการสัดส่วน SG&A/รายได้ดีขึ้น ทั้งนี้รายได้เพิ่มขึ้นเป็น 426 ล้านบาท (+49.6% และ +9.1% QoQ) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงขึ้นไปที่ระดับ 55.7% จาก 49.2% ใน 1Q65 และ 53.3% ใน 4Q65
คาดยังกำไรเติบโตได้อีกในสองสามปีข้างหน้า
จากการที่กำไร 1Q66 ทำสถิติสูงสุดใหม่ ทำให้เรายังคงมุมมองบวกต่อการเติบโตกำไรของ SISB ปี 2566F นอกจากนี้ เราคาดจำนวนนักเรียนใน 3Q66 จะเร่งตัวเพิ่มมากขึ้นในปีนี้ เนื่องจากการเปิด campus ใหม่สองแห่งที่นนทบุรีและระยอง อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนักเรียนเพิ่มขึ้นจะมาจาก i) โรงเรียนเปิดใหม่ ประมาณเดือนสิงหาคม 2566 อีก 2 แห่ง ได้แก่ นนทบุรีเฟส 1 และระยองเฟส1 (รวมคาดมีนักเรียนเพิ่มราว 300 คน) และ ii) นักเรียนที่เพิ่มขึ้นตามปกติจากโรงเรียนที่ดำเนินการอยู่ (เพิ่มเกือบ 600 คนปีนี้)
Valuation & action
เราประมาณการกำไรสุทธิเราปี 2566F อยู่ที่ 622 ล้านบาท (+60.1% YoY) และปี 2567F ที่ 756 ล้านบาท (+21.5% YoY) ขณะที่เรามองว่ากำไรอาจมี upside ได้อีกในระยะยาว หลังจากที่ SISB ทำกำไร 1Q66 ได้ โดดเด่นมาก และยังมีแนวโน้มอนาคตสดใส ทั้งนี้ เราคงแนะนำซื้อ SISB ประเมินราคาเป้าหมาย DCF กลางปี 2567 ที่ 33.50 บาท (ใช้ WACC ที่ 9% และ TG ที่ 4%)
Risks COVID-19 ระบาด เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด และความขัดแย้งทางการเมือง
