บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK DUSIT MEDICAL SERVICES (BDMS TB/ BDMS.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 37.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
BDMS คงเป้ารายได้ปีนี้เติบโต 6-8% และ EBITDA margin 24% ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของเรา โดยจะขับเคลื่อนจากการเพิ่มจำนวนศูนย์โรคเฉพาะทางเพาอสนับสนุนการรักษาโรคซับซ้อน และจำนวนผู้ป่วยต่างชาติใน wait-list จำนวนมาก (25,100 ราย ณ เม.ย. เทียบกับ 15,000 ราย ณ ก.พ.) เราคาดรายได้จะลดลง qoq ใน 2Q23F เนื่องจากฤดูกาล แต่จะเพิ่มขึ้น yoy จากจำนวนผู้ป่วยต่างชาติสูงขึ้น และการรักษาโรคซับซ้อน เราคงคำแนะนำ ซื้อ
บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโต 6-8% และ EBITDA margin 24%
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ 14.4 หมื่นลบ. (สมมติฐานรายได้โต 8% และ EBITDA margin 24.7%) โดยจะได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มศูนย์โรคเฉพาะทาง เพื่อรักษาโรคซับซ้อนทั้งผู้ป่วยไทยและต่างชาติ BDMS มีจำนวนศูนย์โรคเฉพาะทางทั้งหมด 14 ศูนย์ ใน 1Q23 จำนวนผู้ป่วยนอกรายวันลดลง 7% yoy เป็น 30,785 แต่รายได้/บิลเพิ่มขึ้น 18% ทำให้รายได้ผู้ป่วยนอกเพิ่มขึ้น 10% เป็น 1.11 หมื่นลบ. ในทำนองเดียวกัน จำนวนการครองเตียงรายวันของผู้ป่วยในลดลง 22% yoy เป็น 4,103 (อัตราการครองเตียงลดลงเป็น 63% จาก 80%) แต่รายได้/ราย เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 129% เป็น 32,857 บาท/วัน ส่งผลให้รายได้ผู้ป่วยในทรงตัว yoy
คงมุมมองเดิมว่ารายได้ใน 2Q23F จะลดลง qoq แต่จะเติบโต yoy
เนื่องจากมีผู้ป่วยต่างชาติใน wait-list สูงถึง 25,100 รายในเดือนเม.ย. เทียบกับ 15,000 รายในเดือนก.พ. โดยผู้ป่วยจาก CLMV ยังเป็นลูกค้าหลักคิดเป็น 42% ของจำนวน wait-list, ชาวตะวันออกกลางคิดเป็น 13%, ยุโรป 11% และอื่น ๆ 35% นอกจากนี้ สำนักงานประกันสังคมขึ้นค่าเหมาจ่ายรายหัวจาก 1,640 บาท/ราย เป็น 1,808 บาท/รายตั้งแต่ 1 พ.ค. อย่างไรก็ตาม รายได้จะลดลง qoq เพราะเป็นฤดูกาลของโรคระบาดที่ลดลงในประเทศไทย และวันหยุดยาวต่อเนื่อง
เข้าวัฎจักรขยายธุรกิจ
BDMS มีแผนจะเพิ่มจำนวนเตียงผู้ป่วยจาก 8,400 เตียง ณ สิ้นปี 2022 เป็น 9,000 เตียงภายในปี 2027 (Fig. 11) โดยจะใช้งบลงทุนรวม 3-4 พันลบ. BDMS ต้องการเพิ่มธุรกิจใน EEC และขยายฐานลูกค้าครอบคลุม ประกันสังคม, ประกันสุขภาพทั่วหน้า, ข้าราชการ, Expat และผู้ป่วยที่จ่ายเงินเอง ซึ่งจะเพิ่มประสิทธิภาพโรงพยาบาลในเครือโรงพยาบาลกรุงเทพปลวกแดง และ โรงพยาบาลพญาไท ศรีราชา จะเพิ่มโควตาผู้ป่วยประกันสังคม 60,000-100,000 ราย ปัจจุบันที่มีผู้ประกันตนลงทะเบียนกับโรงพยาบาลในเครือรวม 770,000 ราย เงินลงทุนจะไม่เป็นภาระกับบริษัท เพราะ บริษัทมีเงินสดสุทธิ 4.5 พันลบ. ณ สิ้นเดือนมี.ค.
