บล.บัวหลวง:

IRPC – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

What’s new?

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อช่วงบ่ายที่ผ่านมายืนยันมุมมองของเราต่อแนวโน้มอุตสาหกรรมในช่วง 2Q23-3Q23 และการเติบโตของบริษัทในระยะยาว

Highlights:

  • ค่าการกลั่นมีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นจากระดับที่ค่อนข้างต่ำในปัจจุบันต่อเนื่องไปใน 3Q23 โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากอุปสงค์ก๊าซโซลีนที่จะเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล (US driving season), อุปสงค์จากประเทศจีนและภูมิภาคเอเชียใต้ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามการส่งออกจากจีนและรัสเซียอาจเป็นปัจจัยด้านอุปทานที่จำกัดการ ฟื้นตัวของค่าการกลั่น
  • ในขณะที่ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีทั้ง HDPE และ ABS ในช่วงที่เหลือของ 2Q23-3Q23 มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 1Q23 หนุนโดยอุปสงค์ที่ฟื้นตัวหลังจากจีนเปิดประเทศ ในขณะที่คาดว่าส่วนต่างราคา PP จะอ่อนตัวลงในช่วงเวลาดังกล่าว ทั้งนี้ความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลกถดถอยและการเริ่มดำเนินงานของกำลังการผลิตใหม่จำนวนมากยังคงเป็นปัจจัยกดดันส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์
  • บริษัทตั้งเป้าหมายในการลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ลงประมาณ 1 พันล้านบาท (10% ของ OPEX ต่อปี) และลดปริมาณการจัดเก็บสต็อกให้เหลือ 8 ล้านบาร์เรล (จาก 9 ล้านบาร์เรลในปี 2022) เพื่อรักษาความสามารถในการทำกำไรในภาวะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อยู่ในระดับต่ำ
  • สำหรับกลยุทธ์สำหรับการเติบโตในระยะยาว บริษัทแสวงหาโอกาสในการลงทุนเพิ่มเติมในธุรกิจที่เกี่ยวกับ Material Solution (advanced materials, health & life science, circular business เป็นต้น) และ Energy Solution (future energy, energy storage เป็นต้น) ณ ปัจจุบัน บริษัทอยู่ระหว่างการพิจารณาหลายดีล น่าจะเห็นความชัดเจนใน 2H23
  • บริษัทตั้งงบลงทุนสำหรับปี 2023 ไว้ที่ 1 หมื่นล้านบาท จากสถานะทางการเงินที่ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วน net debt/equity อยู่ที่ 0.8 เท่า (ต่ำกว่าระดับนโยบายภายในที่ 1 เท่า) และมีเงินสดในมือราว 3.4 พันล้านบาท ณ สิ้น 1Q23 บริษัทจึงมีความพร้อมสำหรับการลงทุนต่างๆ

View From Fundamental:

จากแนวโน้มผลประกอบการของ IRPC ที่อ่อนแอในระยะสั้น เราจึงยังไม่เห็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น อย่างไรก็ตามปัจจุบันมูลค่าหุ้น IRPC ซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2023 ที่ 0.6 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.3 เท่าอยู่ 1.7SD) ซึ่งน่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น เราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ”

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน