WHART เงินปันผลต่อหุ้นทรงตัวใน 1Q23

• What’s new?

จ่ายเงินปันผล 0.1915 บาท/หน่วย สำหรับงวด 1Q23 (XD 23 พ.ค.)

คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.7% สูงกว่าเงินปันผลเฉลี่ยต่อไตรมาสปีที่แล้วที่ 0.1913 บาท/หน่วย แสดงว่าเงินปันผลเพิ่มขึ้นจากการลงทุนทรัพย์สินใหม่เมื่อเดือนธ.ค. 2022

เสนอแผนลงทุนทรัพย์สินเพิ่มเติม ไม่เกิน 3.6 พันลบ. ปีนี้

ประกอบด้วยคลังสินค้าสำเร็จรูป ทั้งกรรมสิทธิ์และสิทธิการเช่าพื้นที่รวม 142,583 ตร.ม. ใน WHA Mega Logistics Center ถนนเทพารักษ์ กม. 21, แหลมฉบัง โครการ 1 และ  บางนา–ตราด กม. 23  โครงการ 3 และสิทธิการเช่า self-storage ที่ I-Store Self Storage สุขุมวิท 71 พื้นที่ 816 ตร.ม. (Fig. 4-6)  เงินทุนจะมาจากการเพิ่มทุนไม่เกิน 280 ล้านหน่วย และ/หรือ เงินกู้ไม่เกิน 3.74 พันลบ. และ/หรือ เงินมัดจำของผู้เช่า ทั้งนี้ WHART จะจัดประชุม e-EGM วันที่ 16 มิ.ย. โดยจะต้องได้เสียงสนับสนุนอย่างน้อย 75% และมีเสียงคัดค้านไม่เกิน 10% ของผู้มีสิทธิ์ออกเสียงที่มาประชุม ซึ่งต้องมีจำนวนไม่น้อยกว่า 1/3 ของจำนวนหน่วยที่ออกจำหน่ายแล้วทั้งหมด

• Analysis

คาดทรัพย์สินใหม่จะเพิ่มเงินปันผลต่อหน่าย

WHART คาดเงินปันผลต่อหุ้นหลังลงทุนทรัพย์สินเพิ่ม จะเพิ่มเป็น 0.79 บาท/หน่วย (อัตราผลตอบแทน 7.2%) เทียบกับ 0.78 บาท/หน่วยในกรณีไม่ลงทุนเพิ่ม ทรัพย์สินใหม่จะช่วยกระจายความเสี่ยงจากทำเลใหม่ของโครงการ WHA Mega Logistics Center แหลมฉบัง โครการ 1  มูลค่าตลาด (market cap) และสภาพคล่องการซื้อขายหุ้นของ WHART จะเพิ่มขึ้น สมมติฐานเงินลงทุนทั้งหมดมาจากเงินกู้ LTV จะเพิ่มขึ้นจาก 26% ณ สิ้นงวด 1Q23 เป็น 31% ซึ่งยังต่ำกว่า covenant ที่ 35% และเป็นไปตามนโยบายของ WHART ที่ประมาณ 30% ทั้งนี้ หลังลงทุนทรัพย์สินดังกล่าว เราคาดพอร์ตของทรัพย์สินกรรมสิทธิและสิทธิการเช่าระยะยาว 30+30 ปี จะลดลงเป็น 49% และ 18% จาก 52% และ 19% ตามลำดับ ส่วนคลังสินค้า  Built-to-suit จะลดลงเป็น 41% จาก 44% ในขณะที่พอร์ตโรงงานจะลดลงเล็กน้อยจาก 10.4% เป็น 9.6% (Fig. 7-12)

• Action/ Recommendation 

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงน่าสนใจ 

จากเงินปันผลจ่ายไตรมาส 1 คิดเป็นเงินปันผล 0.77 บาท/หน่วยปีนี้ คิดเป็นอัตราผลตอบแทน (gross yield) 7.0% และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yield) น่าสนใจที่ 5.6% (Fig. 3) ราคาหุ้น WHART ซื้อขายสูงกว่า  NAV 1% เท่านั้น (NAV ปัจจุบัน 11.20 บาท/หน่วย)